债市日报：3月26日

　　新华财经北京3月26日电（王菁）债市周三（3月26日）震荡走强，早间期现货普遍窄幅波动，午后开始显著回暖，国债期货主力合约全线收涨，超长端表现更优；公开市场单日净投放1595亿元，资金利率月末前再度上行。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　机构认为，央行投放加码彰显呵护季末态度同时，通过MLF改革招标方式、逆回购调整表述方式，对未来资金面调控十分精准，目前政策性降息仍需相机抉择，结构性降息和降准有望优先落地，LPR下调时点或后移。

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　【行情跟踪】

图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

　　国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.27%，5年期主力合约涨0.18%，2年期主力合约涨0.09%。

　　间现券收益率多数延续走低，10年期国开债“25国开05”收益率下行1.5BP至1.8375%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行1.1BP至1.795%，30年期国债“24特别国债06”收益率下行0.5BP至2.0175%。

　　中证转债指数收盘上涨0.36%，报431.38点，成交金额562.86亿元。回盛转债、惠城转债、福立转债、集智转债、火炬转债涨幅居前，分别涨14.09%、9.10%、8.17%、7.48%、6.58%。天源转债、永安转债、振华转债、泰瑞转债、北方转债跌幅居前，分别跌3.19%、3.14%、2.86%、2.80%、2.70%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间3月25日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.08BP报4.0174%，3年期美债收益率跌2.25BPs报3.99%，5年期美债收益率跌2.3BPs报4.0683%，10年期美债收益率跌1.94BP报4.3152%，30年期美债收益率跌0.29BP报4.6598%。

　　亚洲市场方面，日债收益率普遍持续走高，10年期日债收益率上行0.8BP至1.583%。

　　欧元区市场方面，当地时间3月25日，法国10年期国债收益率涨2.3BPs报3.480%，德国10年期国债收益率涨2.7BPs报2.795%，意大利10年期国债收益率涨2.1BPs报3.892%，西班牙10年期国债收益率涨1.9BP报3.418%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨3.7BPs报4.751%。

　　【一级市场】

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行1.0932年、10年期金融债中标收益率分别为1.5489%、1.9558%，全场倍数分别为2.7、3.72，边际倍数分别为1.11、1.36。

　　河南省30年期“25河南债15”中标利率2.27%，全场倍数21.89，边际倍数6.37。

　　湖北省6期地方债中标结果显示，投标倍数均超24倍。具体来看，7年期“湖北2523”中标利率1.86%，全场倍数25.62，边际倍数2.46；20年期“湖北2524”中标利率2.27%，全场倍数25.34，边际倍数4.92；10年期“湖北2525”中标利率1.89%，全场倍数24.4，边际倍数2；20年期“湖北2526”中标利率2.27%，全场倍数25.63，边际倍数2.21；30年期“湖北2527”中标利率2.28%，全场倍数24.73，边际倍数3.5；7年期“湖北2528”中标利率1.86%，全场倍数26.93，边际倍数2.1。

　　【资金面】

　　央行公告称，3月26日以固定利率、数量招标方式开展了4554亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量4554亿元，中标量4554亿元。数据显示，当日2959亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1595亿元。

　　Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.0BP报1.785%；7天期上行8.5BPs报1.9%；14天期上行0.5BP报2.124%；1个月期下行0.4BP报1.951%。

　　【机构观点】

　　平安：目前央行的流动性工具箱分工明确本次调整后，目前央行的流动性工具箱从短期到长期，7天OMO、临时隔夜正逆回购作为短期工具，兼具定价功能，其中7天OMO是核心政策利率，临时隔夜正逆回购为约束区间；买断式逆回购和MLF作为中期流动性投放工具，作为纯粹的数量型工具，可能均不公布利率；长期则是降准和国债买卖，没有价格属性，投放最便宜的长期流动性。

　　德邦固收：短期技术性偏多，点位下限或在1.75%，但目前尚无明确宏观逻辑表明基本面预期变化，走出利率中期下行趋势，中期或仍偏谨慎。对于当前的债券市场来说，投机性过强，预计继续沿着技术逻辑反弹到关键点位，短期技术性偏多，点位下限或在1.75%。

　　：央行的公开市场操作公告格式改为展示投标量与中标量，而此前为展示逆回购操作量，这一调整有利于提升调控债券收益率效用。央行改变公告格式，令货币政策预期管理更加透明。原先市场只能观察到当日央行净投放／回笼了多少基础货币，并不了解一级交易商实际上的流动性需求，而投标量的公布能传递这一信息。

（文章来源：新华财经）