乙二醇:关税冲击超预期 成本拖累下EG大跌

核心观点

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市场分析

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期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4210元/吨（较前一交易日变动-229元/吨，幅度-5.16%），EG华东市场现货价4300元/吨（较前一交易日变动-215元/吨，幅度-4.76%），EG华东现货基差（基于2505合约）59元/吨（环比+10元/吨），4月去库预期，基差有所走强。受到下跌影响，周一MEG盘中跌停。

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生产利润方面：乙烯制EG生产利润为-67美元/吨（环比-7美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为-225元/吨（环比-40元/吨）。

库存方面：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为80.0万吨（环比+1.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为70.0万吨（环比+0.3万吨）。本周主港计划到港总数12.1万吨，上周实际到港11.4万吨，隐性库存小幅去化下，上周EG主港小幅累库，本周到港计划中性，港口库存预计维持平稳。当前库存处于近五年季节性中位水平，同时隐性库存依旧偏高，关注平衡表去库对港口库存的传导。

整体供需逻辑：在美国对全球加征关税以及OPEC+增产的背景下，原油价格大幅下挫，拖累化工品氛围，关注宏观政策进一步变动。基本面方面，4月随着装置检修逐步兑现，EG国内供应预计将有所回落；海外一季度中东、北美装置检修集中，中国对所有自美国进口商品加征34%反制关税，EG进口可能受到影响，关注进口来源替代方向。需求端，近端聚酯负荷回升预期，但持续时间上仍受终端弱订单和高库存拖累，中期减产预期和关税政策负面影响压制市场心态。整体看来，当前EG库存处于近五年季节性中位水平，4月存在一定去库支撑，但是聚酯工厂隐性库存依旧偏高，或形成一定缓冲，实际港口库存去化能否兑现需要关注隐性库存变动。

策略

单边：受到关税政策和原油下跌影响，短期偏弱表现，等待市场情绪企稳

跨期：无

跨品种：无

风险

原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期

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