黄金成为全球第二大储备资产 各国央行倾向于外汇储备多元化

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　　6月11日，欧洲央行发布报告显示，随着金价屡创新高，按市场价格计算，去年黄金占全球外汇储备的比例达到20%，超越欧元的16%位居第二，仅落后于占比46%的美元。各国央行倾向于使外汇储备多元化，并力求规避地缘政治风险。

　　各国央行持有黄金主要是为了多样化投资组合，有效对冲周期性衰退和违约等经济风险，令资产长期保值增值。此外，也是为了有效应对地缘政治风险。当前各国央行正经历从“美债储备主导”到“多元化资产为锚”的转型，随着各国央行货币换锚趋势的不断演进，将继续为金价提供支撑。

　　黄金超越欧元成为全球第二大储备资产

　　2024年各国央行黄金净购买量为1045吨，连续第三年突破千吨大关，为21世纪10年代年均购金量的两倍。随着各国央行持续以创纪录的速度增持黄金，目前各国央行黄金持有量达到3.6万吨。

　　欧洲央行报告指出，2024年国际金价达到历史高点，而各国央行持有的黄金储备接近布雷顿森林体系时代的水平。在调整通胀的影响因素后，2024年的实际金价超过了1979年石油危机期间的峰值。储备数量叠加高昂的价格，使黄金成为2024年按市场价格计算的第二大全球储备资产，仅次于美元。

　　2024年，各国央行对黄金的需求保持在历史高位，占全球需求的20%以上，而21世纪10年代的平均水平约为十分之一。2022年以来，各国央行对货币储备的黄金需求急剧飙升，并一直居高不下。

　　根据世界黄金协会今年2月发布的《全球黄金需求趋势报告》，2024年全球黄金总需求量为4974吨，同比增长1%，刷新自2010年以来的最高纪录。其中黄金投资总需求达1180吨，同比大幅增长25%。

　　上个世纪70年代至80年代，布雷顿森林体系的崩溃以及美国滞胀经济的长期延续，导致美元信用缺失，引发黄金形成一轮牛市行情。如今美国同样面临美元信用下降的问题，此轮黄金牛市最初由美国关税引发，随后因对美国政策宣布的不确定性和不可预测性的担忧，以及对滞胀和经济衰退的恐惧、持续的地缘政治紧张局势以及由此引发的股市动荡而进一步巩固。

　　当前各类投资者均认识到配置避险资产的必要性。黄金价格上涨的强劲势头进一步推动了投资资金流入，目前仍未见市场出现持仓大幅下降的现象。

　　各国央行对黄金的强劲需求在2025年上半年得以延续，2025年一季度全球官方黄金储备新增约244吨，尽管较上一季度有所下降，但从绝对值来看，仍较过去五年季度平均值高出近25%。

　　央行购金或继续削弱美元储备货币的地位

　　随着美元信用风险持续发酵，各国央行或进一步削减美元储备，黄金的货币金融属性得到提振。目前央行购金或将继续削弱美元储备货币的地位。

　　事实上，世界黄金协会发布的《2024年央行黄金储备调查》显示，在参与调查的70家央行里，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，创下2018年启动这项调查以来的最高水平。

　　调查结果显示，受访央行继续购金的主要动机包括：重新平衡黄金的储备量、调整本国产黄金的购入量以期达到更优的黄金战略储备水平、担忧金融市场的动荡包括危机风险的增加和通胀的上升。“利率水平”“通胀担忧”和“地缘政治不稳定性”仍是各经济体央行做出黄金储备管理决策的主要考虑因素。

　　69%的受访央行认为，未来5年黄金在全球总储备的份额将会上升，这个比例高于2023年的62%与2022年的46%。62%的受访央行认为，未来5年美元储备所占比例将会下降，高于2023年的55%以及2022年的42%。

　　张弛团队指出，央行购金需求或为中长期趋势，阶段性高点或出现在“美债危机”。一方面，美元信用走弱甚至触及“美债违约”风险，均将支撑央行购金需求；另一方面，逆全球化风险尤其贸易谈判不确定性上升的背景下，各国央行或继续增持黄金以提升储备资产的安全性和多元化。

　　中长期维度下，央行黄金储备份额提升空间依然广阔。从黄金储备占外汇储备比重来看，欧元区约66.1%和全球约21.3%，从黄金储备占总储备比重来看，发达经济体约17.3%、发展中和新兴经济体约10.4%，在央行购金需求有望延续的背景下，未来仍具备提升空间。

（文章来源：新京报）