营收增速放缓之际，英集芯推“低门槛”股权激励，多元化布局受挫

证券之星 李若菡

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经过连续两年的净利润下滑后，英集芯(688209.SH)在2024年交出了营利双增的成绩单。

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证券之星注意到，公司业绩增长背后尚存隐忧，其核心业务电源管理芯片增速明显放缓，快充协议芯片业务的收入则出现下滑。在这一背景下，公司推出了仅以营收作为考核指标的股权激励计划，但2025年的营收考核目标明显低于前几年增速，这也暴露出公司业绩增长底气不足。不仅如此，公司本欲通过重组来丰富产品线、增厚业绩，但最终因交易对价存在分歧宣告失败。

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支柱业务增长降速，2025年业绩考核难度低

公开资料显示，英集芯主营产品为电源管理芯片和快充协议芯片，产品应用于消费电子、电动工具、汽车和储能等行业。

近三年来，公司的业绩波动较大。2022年上市当年，公司便出现增收不增利的情况。2023年盈利能力进一步下滑，其归母净利润同比跌超八成。尽管公司在2024年盈利能力有所修复，但尚不及上市前的水平。2024年年报显示，公司实现营收14.31亿元，同比增长17.66%；归母净利润为1.24亿元，同比出现大幅增长。

分产品来看，电源管理芯片业务作为英集芯的营收支柱，该业务涵盖移动电源、无线充电、车载充电器及TWS耳机充电仓等芯片。2024年，该业务收入达10.63亿元，同比增长25.15%，但与2023年的34.89%相比，增速已明显放缓。

公司的快充协议芯片业务则主要用于各类USB充电输出接口，如快充电源适配器、车载充电器以及带USB接口的排插等。虽然公司快充协议芯片产品获得华为、三星、OPPO、小米、vivo等主流平台的协议授权，但业务体量并不大。2024年，公司快充协议芯片业务实现收入为3.4亿元，同比下滑3.65%，占总营收的比重为23.69%。

证券之星注意到，随着电源管理芯片增速放缓及快充协议芯片收入下滑，英集芯2024年整体营收增速降至17.66%，较2023年的40.19%大幅回落22.53个百分点。

在这一背景下，英集芯推出了仅以营收相关指标作为考核标准的股权激励计划。据公司5月发布的《2025年限制性股票激励计划(草案)》显示，公司拟向激励对象授予限制性股票数量为387.39万股，约占总股本的0.9%。本激励计划限制性股票的授予价格为9.62元/股，较公告当日收盘价19.12元/股价折价近五成。

本次股权激励考核年度为2025年-2026年，考核指标为“营收增长率”或“电池管理芯片营收增长率”。2025年的考核指标为：以2024年数据作为基数，要求2025年营收增长率不低于10%，或电池管理芯片营业收入增长率不低于15%，两者完成其中一项即可。

进一步研究发现，公司完成2025年的考核目标的难度不高。往年财报数据显示，2022年-2024年，英集芯的营收增长率分别为11.09%、40.19%以及17.66%；公司电池管理芯片营收增速分别为21.42%、34.89%、25.15%。与此前三年的业绩增速相比，公司在2025年的考核目标均低于前几年增速。

重组失败，多家子公司亏损

证券之星注意到，在本次股权激励推出之前，英集芯欲通过重组来增厚业绩，但最终宣告失败。

今年3月，公司宣布拟以支付现金、发行定向可转换公司债券方式购买辉芒微电子股份有限公司(以下简称“辉芒微”)58.53%的控制权，同时拟募集配套资金。

公开资料显示，辉芒微主要产品类别包括MCU(微控制器)、EEPROM(带电可擦除可编程只读存储器)和PMIC(电源管理芯片)。该公司曾两次冲击IPO，但因业绩波动和内部控制问题，均以撤回告终。英集芯此次收购旨在拓展产品线，完善产业布局，进入MCU和存储芯片市场，补齐自身的业务短板。

从财务数据上看，辉芒微业绩存在波动，在2022年出现营利双降的情况。2020年-2022年，辉芒微的营业收入分别为3.08亿元、5.4亿元、4.76亿元；净利润分别为5173.89万元、1.66亿元、1.12亿元。

但从净利率指标来看，标的公司的表现优于英集芯。2020年-2022年，辉芒微净利率分别为16.8%、30.7%、23.5%，高于同期英集芯的15.94%、20.15%、17.79%。不难看出，提高盈利能力是英集芯此次收购的重要考量。

但在两周之后，英集芯宣布终止此次重组，其原因为双方未能就本次重组方案的交易对价等核心条款最终达成一致意见。

证券之星注意到，在本次重组前，公司曾多次表达通过并购等方式来完善产业布局的想法。其连续三年在财报提到，拟通过战略投资和并购等方式，寻找与公司技术互补、具有高度协同的优质标的。通过产业整合，实现技术共享与优势互补，双方市场的资源整合。

更值得关注的是，英集芯旗下子公司普遍亏损。2024年年报显示，英集芯旗下开展业务的主要控股参股公司共计18家，但其中仅1家子公司实现盈利，15家处于亏损状态，剩余2家子公司的盈利情况则未予披露。

股价低迷，股东组团减持

证券之星注意到，2024年以来，英集芯遭到了多位大股东的集体减持。

去年10月15日，英集芯发布公告称，公司股东共青城科苑及其一致行动人共青城展想、合肥原橙，以及大股东北京芯动能均因自身资金需求，拟通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份。

其中，共青城科苑及其一致行动人共持有公司2619.1万股股份，持股比例为6.17%；北京芯动能持股数量为3533.89万股，持股比例为8.32%。上述股份均为IPO时期取得，且已于2023年上市流通。

减持公告发布后，2024年11月5日至11月14日期间，共青城科苑及其一致行动人共减持489.61万股股份，减持比例为1.15%，共套现8044.5万元。值得注意的是，本次减持后，共青城科苑及其一致行动人的持股数量下滑至2129.49万股，持股比例降为4.9999%，不再是公司合计持股5%以上股东。

证券之星注意到，2025年以来，共青城科苑的减持行为仍在持续。一季报显示，共青城科苑及共青城展想在该季度分别减持264.96万股、139.04万股，持股比例分别下滑至2.45%、1.28%。

而英集芯另一名股东北京芯动能在2024年11月至2025年1月期间，共减持公司212.4万股股份，合计套现3538.7万元。减持完成后，北京芯动能的持股数量降为3321.49万股，持股比例降为7.74%。

从股价表现来看，英集芯股价自2022年7月1日盘中触及31.27元/股的新高后，公司股价开启下跌模式。今年以来，公司股价有所反弹，在2月27日盘中触及21.92元/股的高点后，再度出现回落。截至6月25日收盘，公司股价报收17.75元/股，较巅峰时期跌超四成。(本文首发证券之星，作者|李若菡)