债券通“南向通”上线四周年：助推香港离岸人民币债券市场发展

　　2025年9月24日，债券通“南向通”迎来开通四周年。

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　　作为我国金融市场双向开放的关键举措，2021年9月24日，在债券通“北向通”平稳运行四年多的基础上，债券通“南向通”正式上线，标志着债券通实现“双向通车”，为内地与香港债券市场互联互通按下“加速键”。

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　　四年间，“南向通”交出了一份亮眼的成绩单。数据显示，截至今年8月末，上海清算所通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券已达971只，余额达5742.1亿元，较四年前分别增长了超26倍和102倍。

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　　巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣接受《中国经营报》记者采访时表示，债券通“南向通”完善了内地与香港债券市场互联互通格局，加速了中国金融市场与国际融合。

　　在郭一鸣看来，这为内地机构投资者提供了多元化的资产配置渠道，通过投资香港离岸债券市场，有效分散单一市场风险，提升资产收益稳定性；同时，“南向通”带来大量内地资金，提升香港债券市场活跃度与流动性，巩固其国际金融中心地位，还推动香港离岸人民币债券市场发展，为人民币国际化注入动能。

　　彭博大中华区总裁汪大海也对记者表示：“‘南向通’的扩容为更多境内机构投资者提供了新的境外投资渠道，有助于优化资产配置，获得更具吸引力的投资回报。从长远来看，这也将进一步增强人民币资产的国际吸引力。”

　　从探索起步到优化扩容，“南向通”四年间持续深化开放内涵。今年7月8日，中国人民与香港金融管理局在“债券通周年论坛2025”上宣布三项对外开放优化措施，包括扩大债券通“南向通”参与机构范围至券商、基金、及理财等四类非银机构，优化离岸回购及互换通机制。这意味着更多专业投资主体可通过该机制参与香港离岸债券市场。

　　招联首席研究员、上海金融与发展实验室副主任董希淼认为，此举可以更好地满足投资者多元化投资需求，优化资产配置，同时有助于分散单一市场风险。

　　需要注意的是，券商、基金、保险、理财与此前参与机构的投资风格不同。有机构人士认为，这会促使更多的做市商来参与市场，从而更好地服务不同类型的投资者，这对现在做市商的服务内容和服务质量也会提出更高的要求。

　　对于“未来是否逐步开放至个人投资者”的问题，郭一鸣认为，目前条件尚不成熟。因为香港债券市场风险复杂，个人投资者风险承受与应对能力较弱，开放后风险管控难度大。同时，个人投资者数量多、行为易非理性，可能冲击市场秩序。此外，当前制度规则多针对机构，面向个人的配套规则需大量时间完善。

　　不过，郭一鸣指出，未来逐步开放个人投资者存在一定可行性。比如，可考虑分步推进，允许高净值客户通过专业机构以定向理财方式参与，等到市场机制进一步成熟之后，再逐步扩大范围。

（文章来源：中国经营报）