摩根大通首次覆盖 HashKey：给予“增持”评级 目标价9港元

1月27日，摩根大通（JP Morgan）发布对HashKey（3887.HK）的首次覆盖报告。报告给予公司“增持”评级，2026年12月目标价9.0港元，较报告发布时价格（6.98港元）有约28%上涨空间。

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报告指出，从行业增长势能来看，预计2024至2027年，香港机构资金流入数字资产的规模将以约85%的年复合增长率高速增长。在此背景下，HashKey有望在未来数年实现持续高增长，机构业务将成为HashKey未来增长的最关键驱动力。摩根大通预计公司2026 年收入增速将达到约 80%。

作为香港持牌虚拟资产交易平台，HashKey2024年在本地的市场份额高达75%，在品牌信誉、合规能力及产品覆盖方面具备显著的先发优势。随着香港数字资产服务范围的进一步扩展，包括更多加密资产上线、潜在的加密衍生品以及稳定币相关服务的推进，行业将迎来新的发展阶段。作为合规运营的一站式数字资产平台，报告认为HashKey具备率先把握相关机遇的能力，获得高于本地可比公司的估值溢价。

此外，摩根大通在报告中指出，HashKey管理团队在传统金融及数字资产领域均具备相关经验，公司上市后在资本品牌影响力与市场认可度进一步提升。综合行业环境及公司定位，预计HashKey未来几年有望实现高于行业平均水平的增长。

公开资料显示，HashKey于2025年12月17日正式在香港联合交易所主板挂牌上市，成为亚洲数字资产领域在港公开发行的第一股。公司招股书显示，截至2025年9月30日，HashKey平台共支持80种数字资产代币，涵盖多个类别，包括主要Layer-1资产、去中心化金融（DeFi）代币、稳定币及新兴生态系统项目。根据弗若斯特沙利文的资料，按2024年交易量计，公司是亚洲最大的区域性在岸平台。以在管资产计，公司也是亚洲最大的数字资产管理机构。公司在营收上增长迅猛，2022年至2024年，公司营收分别为1.29亿港元、2.08亿港元和7.21亿港元。