埃斯顿港股将正式上市，国产工业机器人龙头开启全球化新篇章

2026年3月9日，南京埃斯顿自动化股份有限公司（股票代码：02715.HK）将正式登陆香港联交所主板，成为国内首家实现“A+H”双平台上市的工业机器人企业。发售价已厘定为每股15.36港元，全球发售9678万股H股，募资总额约14.86亿港元。这一里程碑事件不仅标志着埃斯顿自身发展进入新阶段，更折射出中国机器人产业从“跟跑”到“领跑”的历史性跨越。

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值得一提的是，埃斯顿是同期三单A股转港股发行项目中唯一设置绿鞋机制的企业。这一机制在当前地缘政治冲突持续扰动、市场情绪整体谨慎的背景下，为投资者提供了股价保护支撑，也彰显了公司对自身价值的坚定信心。

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登顶国内市场，国产替代迎来关键转折

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根据弗若斯特沙利文数据，埃斯顿连续多年保持中国本土工业机器人出货量第一，并于2025年上半年取得历史性突破——国内出货量首次超越发那科、安川、库卡、ABB等国际“四大家族”，成为首家登顶中国工业机器人解决方案市场的国产企业。这一成就的背后，是公司在汽车、工程机械、锂电池等高端制造领域持续深耕的结果。

从财务数据来看，埃斯顿2022年至2024年营收分别为38.81亿元、46.52亿元、40.09亿元，2025年前三季度已实现38.04亿元收入。尽管2024年受行业周期影响出现亏损，但公司通过优化产品结构、提升运营效率，2025年预计盈利3500万元–5000万元，实现扭亏为盈，显示出强劲的业绩修复能力。

招股期间，其孖展认购已超购约11.6倍，显示此次IPO获得市场积极认购；最终，根据公司公告，香港公开发售获约19.67倍认购。公司引入嘉实基金旗下Harvest Oriental、亨通光电、海天国际等7名基石投资者，合计认购约5.23亿港元，充分体现了产业资本和机构投资者对公司长期价值的认可。

政策东风劲吹，智能制造战略地位凸显

埃斯顿港股上市恰逢其时。“十五五”规划纲要草案进一步将机器人列为战略性新兴产业，提出因地制宜建设各具特色、优势互补的战略性新兴产业集群。国家税务总局数据显示，2025年全国制造业企业采购自动化设备金额同比增长11.3%，智能设备制造业销售收入同比增长28.1%，其中工业机器人制造同比增长17.4%，制造业智能化转型进程明显加快。

光大证券研报指出，全球工业机器人解决方案市场规模已从2020年的147亿美元增长至2024年的254亿美元，复合年增长率达14.6%。预计到2029年，市场规模将达518亿美元，2024—2029年复合年增长率预计为15.4%。在劳动力成本上升、制造业智能化转型加速的背景下，工业机器人需求将持续释放。

全球化布局提速，产业链整合深化

埃斯顿此次募资的投向规划清晰体现了公司的发展战略：约25%用于扩充全球生产能力，25%用于产业链上下游战略投资及并购，20%投入研发，10%提升全球服务能力及数字化管理，10%偿还贷款，剩余10%用于营运资金。

这一资金配置方案表明，埃斯顿正从“国产替代”向“全球竞争”跃迁。公司目前已形成“Estun”、“Cloos”、“Trio”和“M.A.i”四大品牌矩阵覆盖不同市场，境外收入占比长期维持在30%左右。通过港股上市，埃斯顿将获得更便利的国际融资渠道，为海外产能扩张和跨国并购提供资本支撑。

从估值角度看，埃斯顿H股发行价较A股折价约34%—40%，这一折价水平与近期赴港上市的A股公司（如澜起科技、兆易创新等）的折价幅度相近，属于当前市场环境下A+H发行的常见范围。国投证券此前给予IPO专用评级“5.2”，建议现金认购。认为公司在国产工业机器人领域的龙头地位以及行业的广阔成长空间，尽管当前估值水平较高，但长期配置价值依然显著。

挑战与机遇并存，高质量发展任重道远

需要清醒认识到，埃斯顿在登顶国内市场的同时，仍面临行业竞争加剧、资产负债率偏高等多重挑战。然而，挑战往往与机遇并存。埃斯顿拥有从控制器、伺服系统到机器人本体、智能制造系统的全产业链布局，这种垂直整合模式确保了价值链各环节的协同，提高了产品可靠性并加速创新周期。随着人形机器人技术能力的不断拓展，公司有望将工业领域的技术积累延伸至更广阔的应用场景。

埃斯顿港股上市，是中国机器人产业走向成熟的重要标志。从1982年中国第一台工业机器人诞生，到2025年国产机器人首次登顶国内市场，再到2026年行业龙头登陆国际资本市场，四十余年的奋斗历程见证了中国制造业的华丽转身。站在“十五五”开局之年的新起点上，以埃斯顿为代表的国产机器人企业，正以技术创新为笔、以全球化布局为墨，书写着中国智造的新篇章。