中美利差持续收敛 人民币债券配置价值凸显

　　新华财经上海3月18日电随着近期美国国债收益率持续回落，此前迅速飙升的中美利差倒挂幅度继续收窄。业内人士表示，这一变化缓解了市场对于债券市场波动的担忧，为全球资产配置的再平衡提供新的窗口期，人民币债券配置价值进一步凸显。

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　　数据显示，截至纽约时间3月17日（周二）收盘，美债收益率多数下跌，3年期美债收益率跌0.55个基点报3.678%，5年期美债收益率跌1.04个基点报3.788%，10年期美债收益率跌2.14个基点报4.199%，30年期美债收益率跌2.92个基点报4.841%。

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　　受此影响，中美10年期国债利差倒挂幅度从上周超246个基点的高位，继续收窄至236个基点左右。尽管倒挂程度依然处于历史较高水平，但短期扩大的趋势已明显得到遏制，市场此前对利差恐会“逼近十年新高”的担心有所缓解。

　　城堡证券宏观分析师弗兰克表示，放弃此前对美国国债的看跌立场，对美国政府债券的看法调整为中性，市场已基本消化油价飙升带来的通胀风险。随着国际油价较前期高位回落，削弱了通胀重燃的担忧，投资者对美联储长期维持高利率的押注随之减弱。

　　评级机构YY的分析师向新华财经表示，当前中东局势等不确定因素从供给端对美国通胀产生冲击；而中国维持平稳宽松的货币环境，使得近年来国债收益率维持在低位。这种差异，是近期中美利差波动的主要推动因素。

　　对于中国债市而言，美债收益率的回落减轻了外部约束，在中美利差仍处倒挂但趋势向好的背景下，中国债券市场的配置价值将进一步凸显。特别是对于境外机构投资者而言，人民币债券作为全球资产多元化配置的重要一环，其低相关性和稳定收益的特征使得其吸引力不减。

　　太平基金多元资产投资部助理总监兼基金经理韩聪表示，对中国债券市场而言，此次政策调整带来的长期影响体现在多方面。

　　首先，人民币中期温和升值的预期，将显著提升人民币债券的吸引力，推动跨境资金持续增配。外资作为中国债券市场的重要参与主体，汇率升值将降低其持有人民币债券的汇兑风险，叠加中美利差收敛，境外资金增配中债的动力将持续增强。

　　其次，汇率稳中有升的态势配合国内温和的物价环境，为债券市场营造了稳健的基本面环境。2026年1月国内CPI连续四个月转正、PPI降幅收窄，物价温和修复无通胀压力，央行货币政策无需转向收紧，市场流动性将保持合理充裕，债券市场整体环境偏友好。

　　瑞银证券董事长胡知鸷也表示，中国企业在、高端制造、、等领域创新活力持续增强，正重塑全球投资者对中国资产的认识。中国资产正从“配置选项”走向“战略必选”，为外资金融机构参与中国高质量发展带来历史性机遇。

　　展望后市， 中金固收分析师耿安琪表示，在当前地缘风险上升促使国际货币体系重构的过程中，人民币的国际化和人民币债券的国际化进程或将有所加速。伴随人民币国际化推进和中国与其他经济体贸易和商业合作的加深，以及人民币具备长期升值的基础，包括主权基金等在内的境外机构仍会积极加码对人民币债券的配置，成为后续债市需求端的重要力量。

（文章来源：新华财经）