债市日报：2月7日

　　新华财经北京2月7日电（王菁）债市周五（2月7日）小幅走弱，国债期货主力合约全面收跌，间现券收益率曲线平坦化上移，短债回调更明显；公开市场连续三日净回笼，除隔夜品种外，资金利率普遍下行。

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　　机构认为，本月资金面扰动因素主要来自于逆回购到期、政府债放量以及人民币汇率波动，利好主要来自于节后现金回流银行体系以及央行充足的货币政策工具。不过，由于央行在流动性管理方面的态度暂未展现出更宽松的意图，因此流动性边际转松的幅度可能有限。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.2%，10年及2年期主力合约均跌0.11%，5年期主力合约跌0.15%。

　　银行间主要利率债多数偏弱，5年期“24附息国债14”收益率上行1.75BP至1.3625%，10年期“24附息国债11”上行0.75BP报1.6025%，30年期“24特别国债06”上行1.25BP报1.8225%。此外，10年期“24国开15”上行1.5BP至1.641%。

　　中证转债指数收盘涨0.54%，31只可转债涨幅超2%，普利转债、万顺转2、超达转债、冠盛转债、联创转债涨幅居前，分别涨10.01%、7.72%、6.48%、6.22%、4.93%。跌幅方面，15只可转债跌幅超2%，福新转债、震裕转债、湘泵转债、斯莱转债、盟升转债跌幅居前，分别跌6%、4.1%、3.94%、3.2%、2.71%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月6日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨2.91BPs报4.2139%，3年期美债收益率涨2.56BPs报4.2291%，5年期美债收益率涨2.64BPs报4.2727%，10年期美债收益率涨2.01BPs报4.4342%，30年期美债收益率涨0.59BP报4.6378%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数回升，10年期日债收益率上行3.8BPs至1.301%，3年期和5年期日债收益率分别走高3.8BPs和5BPs，报0.849%和0.985%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月6日，欧债收益率多数上涨，英国10年期国债收益率涨4.9BPs报4.484%，法国10年期国债收益率涨0.6BP报3.087%，德国10年期国债收益率涨1.2BP报2.375%，意大利10年期国债收益率跌0.6BP报3.444%，西班牙10年期国债收益率涨0.4BP报2.985%。

　　【一级市场】

　　财政部2期国债中标收益率均低于中债估值。财政部2年、30年期国债加权中标收益率分别为1.1744%、1.7993%，全场倍数分别为2.89、4.54，边际倍数分别为3.62、2.29。

　　进出口行1年、3年、5年期金融债中标收益率分别为1.2563%、1.4060%、1.4614%，全场倍数分别为3.67、4.69、4.44，边际倍数分别为1.03、3.6、8.39。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月7日以固定利率、数量招标方式开展了1837亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2840亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼1003亿元，为连续三日净回笼。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种上行2.4BPs报1.816%；7天期下行5.3BPs报1.732%；14天期下行6.1BPs报1.793%；1个月期下行0.3BP报1.705%。

　　【机构观点】

　　：多重主线交织以及不确定环境下，一方面建议寻找相对确定性资产，如DeepSeek带来中国科技股估值重估，避险需求下的黄金、美元、资源股等；另一方面考虑到特朗普关税言论等具有反身性特征，建议保持操作灵活度，并把握资产价格超调后的交易性机会，如美股等。

　　天风固收：收益中枢下行大背景下，货基整体思路逐渐向“杠杆-资本利得”转变，以短期稳定性换取收益，寻求规模继续扩张。但牺牲稳定性能否换取规模的持续增长，还需要进一步考量。

　　：完全排除MLF以及逆回购到期的因素，2月存在约4000亿元的流动性缺口，资金面仍存一定的压力。本月资金面扰动因素主要来自于逆回购到期、政府债放量以及人民币汇率波动。利好主要来自于节后现金回流银行体系以及央行充足的货币政策工具。不过，由于央行在流动性管理方面的态度暂未展现出更宽松的意图，因此资金面边际转松的幅度可能有限。

（文章来源：新华财经）