债市日报：2月11日

　　新华财经北京2月11日电（王菁）债市周二（2月11日）偏强整理，国债期货主力合约小幅收涨，间现券收益率多数延续回落1BP左右，交易所地产债表现尚可；公开市场净投放330亿元，临近月中资金利率再度有所回升。

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　　机构认为，节后长债利率在1.6%的点位附近偏强震荡，活跃券利率一度接近1.59%的历史低位。尽管利率和汇率尚未出现大幅单向趋势，但不确定性仍存，后续逆回购利率调降可能要综合考量国内信贷需求修复成色、国债利率点位和趋势、海外货币政策变化以及汇率走势等因素，降息落地时点或仍待观察。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.37%，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。

　　银行间主要利率债窄幅波动，短券持稳，中长券稍强。截至发稿，5年期“25附息国债03”收益率下行0.7BP至1.426%，10年期“24附息国债11”下行1BP报1.6175%，30年期“24特别国债06”下行1BP报1.8375%。此外，10年期国开活跃券“24国开15”下行1BP至1.647%。

　　中证转债指数收盘跌0.29%，超六成板块下跌。其中，21只可转债跌幅超2%，长信转债、贵广转债、耐普转债、亿田转债、利扬转债跌幅居前，分别跌6.47%、5.87%、4.33%、4.13%、3.55%。涨幅方面，20只可转债涨幅超2%，博汇转债、福新转债、恒辉转债、科达转债、超达转债涨幅居前，分别涨20%、13.77%、8.22%、7.05%、4.55%。

　　交易所地产债偏强，万科债券全线上涨，“22万科02”涨超13%，“23万科01”涨超7%，“22万科06”涨超5%，“22万科04”、“21万科02”、“21万科06”涨超4%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月10日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌1.04BP报4.2747%，3年期美债收益率跌1.44BP报4.2977%，5年期美债收益率跌0.35BP报4.3397%，10年期美债收益率涨0.61BP报4.4947%，30年期美债收益率涨1.9BP报4.7066%。

　　亚洲市场方面，日本东京交易所因建国纪念日休市一日。

　　欧元区市场方面，当地时间2月10日，法国10年期国债收益率跌0.9BP报3.081%，德国10年期国债收益率跌1BP报2.358%，意大利10年期国债收益率跌1.7BP报3.448%，西班牙10年期国债收益率跌1.4BP报2.982%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌2BPs报4.455%。

　　【一级市场】

　　国开行180天、10年期金融债中标收益率分别为1.3267%、1.5712%，全场倍数分别为5.25、3.07，边际倍数分别为2.31、1.02。

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.44%、1.6321%，全场倍数分别为3.37、4.48，边际倍数分别为1.25、185。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月11日以固定利率、数量招标方式开展了330亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日无逆回购到期，至此单日净投放330亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行，隔夜品种上行7.8BPs报1.919%；7天期上行10.9BPs报1.838%；14天期上行16.8BPs报1.97%；1个月期上行1.0BP报1.71%。

　　【机构观点】

　　中金固收：展望2月，基本面仍处于“弱现实”中，利率下行趋势有望不改。虽短期内受稳汇率、防风险的诉求影响，宽松预期有所降温，但预期一致性仍在；政府债供给短期内或对市场造成一定扰动，资金面边际转松的概率大于持续收紧。对于长久期品种，短端压力传导至长端的可能性有限，配置需求仍能对长端起到一定支撑作用，但当前超长期限信用债相对利率债的性价比不高。对于中短久期品种，可以更为积极地参与修复带来的机会。

　　兴证固收：综合各地区AA/AA-级城农商行二永债的估值收益率表现和近一期成交换手率来看，建议近期可以重点关注AA级天津、陕西、AA-级山东、广西等地区城农商行二级资本债以及AA级北京、AA-级云南、广东等地区城农商行永续债的参与价值，投资者可以结合负债端稳定性、自身风险偏好等适度参与以增厚收益，同时需要把握好参与节奏。

　　：1月央行操作体现了对宽货币、稳汇率、稳利率目标三大目标的平衡，降准缺位、MLF大幅回笼同时放量OMO和买断式逆回购。历史上春节到两会间政策取向、目标通常稳定，鲜有降准、降息工具落地。节后资金通常先松后紧，关注信贷修复和政府债供给节奏；当前长债利率低位徘徊，汇率仍有不确定性，降息时点或仍待观察。预计两会前央行“松取向”“稳操作”延续，买断式逆回购支持中长端流动性合理充裕。

（文章来源：新华财经）