资金面紧平衡下止盈现象显著，30年国债期货本周已累计跌幅超过1%

　　2月7日以来，国债期货开启跌跌不休模式，T2503下行突破108.5元。业内认为资金面持续紧张或是下跌行情的重要动因。目前TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，注正套与基差做阔策略或值得关注。

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　　周一， 30年期主力合约跌0.70%，截至今日收盘，该品种两个交易日内已累计跌超1%。除了30年期外，其他品种主力合约本周也全部下跌，10年期累计跌0.3%、5年期累计跌0.11%、2年期累计跌0.07%。

　　实际上，国债期货的下跌行情已经持续了一周左右。以10年国债期货主力合约为例，2月7日，T2503从阶段性高点109.59元开始震荡下跌，在不到7个交易日内砸破108.5元支撑位，截至今日发稿，最低触及108.3元。

　　华安固收研报指出，近期国债期货处于移仓换月时期，TS/TF/T/TL合约价格全面下降，成交持仓比大幅回升；国债期货主力合约长短端基差和净基差呈现分化趋势，IRR全面下行，当前TS2503合约基差为-0.05元，IRR为1.92%，TS合约正套策略仍有空间；跨期价差表现分化，TL合约跨期价差为0.50元，考虑到近期移仓空头力量更强，TL跨期价差有走扩空间；跨品种价差延续收敛趋势，曲线整体走平。

　　业内分析人士认为，资金面紧张或近期下跌行情的重要动因。中粮期货分析师袁一品在研报中表示，上周债市出现显著调整，曲线熊平。一方面是资金紧平衡下负Carry对债市扰动延续；另一方面是风险偏好上修对债市形成阶段性压力。国债期货多头止盈现象显著且基差整体上行，亦表明市场情绪显著转弱。

　　华福固收首席徐亮指出，在短端利率方面，近期资金利率上升明显，短端品种的carry大幅下降，按照过去一年短端利率与资金利率的关系来看，目前1Y存单和3Y国开隐含的R007(1M)水平分别在1.78%和1.66%左右。目前资金利率明显高于这一水平，后续短端利率的表现取决于资金利率和央行态度。在长端利率方面，央行短时间降息的概率降低，10Y国债利率与1Y存单利率持续倒挂，收益率曲线平坦的特征给长债利率带来压力。虽然投资者担心信贷等数据的持续性，且不排除资产荒现象后续可能还会出现，因此债券市场看空情绪不明显。

　　广发期货研报中提到，当前宽货币节奏或有放缓，有待国内外宏观情况变化给出进一步指引，叠加金融数据总量超预期和资金面持续偏紧，债市阶段性或震荡偏弱，短期转谨慎。中期来看，宽货币方向未扭转，叠加1月社融结构有待进一步修复，2月情况仍具不确定性，待调整企稳后仍可适当关注逢低配多策略。基差策略上，目前TS合约基差与净基差偏低，IRR偏高，或可关注正套与基差做阔策略。

（文章来源：财联社）