苯乙烯：关注纯苯下游开工韧性

策略摘要

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观望。纯苯方面，韩国纯苯发货阶段性放缓，中国进口到港压力有所回落，国内3-4月检修较为集中，市场或提前交易3-4月纯苯改善的预期，纯苯港口库存亦开始逐步见顶，纯苯加工费逢低做扩，下游方面及己内酰胺开工仍高，给与纯苯刚需支撑，关注下游开工韧性。苯乙烯方面，港口库存季节性高位，苯乙烯生产利润仍有压缩压力，但累库速率已明显放缓，等待拐点显现，EPS开工季节性低位回升，但PS及ABS有一定库存压力。

核心观点

市场分析

纯苯方面：纯苯港口库存16.30万吨（-0.50万吨），节后库存累积；纯苯CFR中国加工费266美元/吨（9美元/吨），纯苯FOB韩国加工费250美元/吨（9美元/吨），纯苯美韩价差37.4美元/吨（-1.0美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差-25元/吨（0元/吨），基差结构改善。

苯乙烯方面：基差61元/吨（42元/吨），仍坚挺；苯乙烯非一体化生产利润-441元/吨（14元/吨），预期逐步压缩。苯乙烯华东港口库存159500吨（3000吨），苯乙烯华东商业库存112500吨（-500吨），处于库存回建阶段。苯乙烯开工率76.9%（0.3%）。

下游硬胶方面：EPS生产利润437元/吨（-15元/吨），PS生产利润-114元/吨（-15元/吨），ABS生产利润-134元/吨（90元/吨）。EPS开工率51.07%（44.87%），PS开工率53.40%（3.40%），ABS开工率72.25%（-0.55%），下游开工季节性低位。

策略

观望。

风险

上游价格大幅波动，宏观政策刺激兑现力度

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