不锈钢：原料支撑较强 供需博弈持续

【现货】据Mysteel，截至4月2日，无宏旺304冷轧价格13700元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格13750元/吨，日环比持平；基差310元/吨，日环比下跌15元/吨。

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【原料】矿端供应偏紧，菲律宾苏里高矿区成为主要出货主力，矿端报价较坚挺；4月印尼内贸基准价涨至+24-25，印尼政府新的税收政策仍落地实施的消息。铁价格稳中偏强，供方报价多在1030-1050元/镍（舱底含税），低价资源较少，主流成交价格多在1020-1030元/镍（舱底含税）附近。矿端期现表现强势，铬矿现货货源集中，市场流通资源紧张，矿商挺价力度不减。

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【供应】据Mysteel统计，4月国内43家厂粗钢预计排产348.45万吨，月环比增加0.45%，同比增加8.18%；其中300系190.75万吨，环比增基本持平，同比增加13.3%。

【库存】社会库存和仓单数量仍偏高，周度数据高位回落。截至3月28日，无锡和佛山300系社会库存56.59万吨，周环比减少1.74万吨。4月1日库存199921吨，周环比增加1336吨。

【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡，现货价持稳为主，成交情况尚可，但日内成交多集中于低价资源。宏观方面，海外特朗普公布的对等关税幅度超出市场预期；国内近期发改委提出2025年持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组，政策出现积极预期，市场对择机降准降息也有一定期待，政策发力带动市场情绪改善。主要原料价格抬升，下方成本支撑明确。铬矿现货源紧缺，叠加铬铁供应过剩得到明显修复，铬铁价格偏强。菲律宾苏里高矿区成为主要出货主力，镍矿报价较坚挺；4月印尼内贸基准价涨至+24-25，印尼政府新的税收政策仍落地实施的消息。镍铁价格持续偏强，但需注意3月印尼镍铁排产大幅增加，部分冰镍转产镍铁。近日国内钢厂有检修减产趋势，部分新产能延迟投产，但4月不锈钢排产维持高位。需求具有一定韧性但仍缓慢修复中，家电消费有一定带动，出口订单恢复情况较好，但整体采购氛围偏弱，下游维持刚需采购，对高价资源接受有限。社会库存小回落但仍偏高，仓单压力较大，后续需求增量或难消化供应增量，库存压力或将逐步增加。总体上，近期政策环境较好，原料坚挺对价格支撑明确，钢厂减产预期改善短期供给，需求有一定韧性但修复较为缓慢，仓单及库存偏高后续压力或将逐步增加，估值推高后继续反弹也存在一定阻力，短期预计区间震荡为主，主力参考13200-13600。

【操作建议】主力参考13200-13600

【短期观点】区间震荡

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