10年期美债招标需求强劲 多因素带动美债市场止跌回暖

　　新华财经上海6月12日电（张天源）受10年期美国国债招标需求复苏，CPI数据低于预期等多因素影响，周三美国国债市场止跌回暖，10年期美债收益率下行4.95个基点报4.420%，但部分机构投资者近期的交易行为显示市场对美国长期国债的未来仍存担忧。

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　　美国财政部周三公布的数据显示，最近备受瞩目的10年期美债招标结果出人意料地显示了市场的强劲需求。该期10年期国债的中标收益率为4.421%，低于拍卖前市场收益率约0.6个基点。此前有多家机构表示，本次美国10年期国债招标是重要的情绪测试。就在招标开始前警告，长期国债已非无风险资产，6月12日的390亿美元的招标或成市场“风暴眼”。

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　　从历史数据来看，2020年1月至2025年5月，美国国债月度拍卖发行规模在9490亿至27120亿美元之间，期间呈现先上升后下滑然后再回升的趋势，2024年达到27120亿美元的发行高峰。2025年1-5月，总拍卖发行规模117200亿美元，相较2024年同期增长0.10%。2023-2025年，美国长债投标倍数波动下行，主权信用风险成为核心变量。2025年5月，下调美国主权评级、众议院通过特朗普减税法案、债务限额悬顶，市场加大对财政可持续性的担忧。美国长期国债需求萎缩，5月平均投标倍数跌至2.39，创2022年4月以来最低。

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　　本次招标的直接认购比例为20.5%，较上个月的19.0%增加，为1月以来的最高水平。直接竞标者包括对冲基金、养老基金、共同基金、公司、、政府机构和个人在内，是衡量美国国内需求的指标。虽然海外投标者的参与略低，认购比例为70.6%，稍低于平均的73.4%，整体认购覆盖率依旧稳健。

　　此外，美国公布5月CPI数据，该数据全线低于预期。美国5月末季调CPI年率录得2.4%，市场预期为2.5%。有业内人士表示，美国5月CPI数据缓解了市场对通胀持续超目标的担忧，从而降低了对美联储短期内加息的预期，推动美债价格上涨、收益率下行。

　　从行情表现来看，美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌5.39个基点报3.947%，3年期美债收益率跌6.64个基点报3.917%，5年期美债收益率跌6.84个基点报4.017%，10年期美债收益率跌4.95个基点报4.420%，30年期美债收益率跌0.92个基点报4.919%。

　　资管巨头投资管理公司（Pimco)全球固定收益首席投资官安德鲁表示，长端收益率曲线还有更多风险溢价的空间，并补充称他更青睐期限在五到十年之间的美债敞口。

　　从交易行为来看，机构投资者对长期限美债并不看好，部分机构近期对美债持仓进行了大规模调整。被称为“新债王”的投资经理冈拉克领衔的华尔街巨头集体做空30年期美债，该期限美债收益率一度突破5%关口，刷新了近20年纪录。众多机构通过采取“卖长买短”的交易策略，在抛售超长期美债的同时买入短期债券产品。

　　值得特别注意的是，当地时间6月11日，国际资管巨头先锋领航集团宣布推出了其最新的债券ETF产品。在募集说明书中，其表示该新产品的投资标的将较以往更为多样化，专注于新兴市场国家的债券。

　　冈拉克6月11日在一场媒体活动上表示，美国的债务负担和利息支出已经变得“难以为继”，这意味着长期美债不再被视为真正无风险的投资。

　　根据美国财政部周三公布的数据，美国财政赤字在5月份增加3160亿美元，本财年的累计赤字已达到了1.36万亿美元，较去年同期增长14%。在赤字高企的背景下，联邦债务利息成本持续飙升，成为财政压力的主要推手。

　　知名智库布鲁金斯学会的副总裁兼经济研究主任哈里斯表示，美债可能迎来“清算”时刻，但不确定是快速发生还是缓慢兑现。他认为如果 10 年期美债收益率攀升至5%-6%或更高，投资者可能会购买更多的美国国债，而不是其他资产。他还补充道：“如果美国继续大幅举债或将拖累整体经济。”

（文章来源：新华财经）