债市日报：7月11日

　　新华财经北京7月11日电（王菁）债市周五（7月11日）早间偏弱、午后跌势收窄，国债期货收盘多数下跌，间现券收益率涨跌不一、振幅甚微；公开市场单日净投放507亿元，流动性均衡中略有收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率上行2BPs至1.34%附近。

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　　机构认为，货币政策仍维持偏宽松、流动性充裕，机构配置需求仍然较强，为债市提供支撑。短期来看，利差压缩、杠杆高企和资金利率低位使债市脆弱性上升，而权益与商品市场强势对债市形成扰动。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约涨0.05%报120.610，10年期主力合约跌0.02%报108.830，5年期主力合约跌0.01%报105.995，2年期主力合约持平于102.416。

　　银行间主要利率债收益率午后收窄升幅，30年期国债“25超长特别国债02”收益率下行0.1BP至1.975%，10年期国开债“25国开10”收益率上行0.2BP至1.74%，10年期国债“25附息国债11”收益率上行0.5BP至1.665%。

　　中证转债指数收盘上涨0.03%，报450.85点，成交金额660.69亿元。汇通转债、博瑞转债、新致转债、瑞达转债、皓元转债涨幅居前，分别涨14.08%、6.93%、5.26%、4.56%、4.44%。恒帅转债、塞力转债、飞鹿转债、景23转债、再22转债跌幅居前，分别跌3.97%、3.93%、3.87%、3.74%、3.55%。

　　【一级市场】

　　财政部2年、3年期国债加权中标收益率分别为1.3582%、1.3735%，边际中标收益率分别为1.3794%、1.4022%，全场倍数分别为3.6、3.12，边际倍数分别为1.05、4.22。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，7月11日以固定利率、数量招标方式开展了847亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量847亿元，中标量847亿元。数据显示，当日340亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放507亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行1.7BP报1.333%；7天期上行0.1BP报1.475%；14天期上行1.6BP报1.514%；1个月期下行0.3BP报1.535%，创2022年9月以来新低。

　　【机构观点】

　　：转债市场估值整体高位，从大类资产配置视角看，转债整体性价比整体走弱，绝对收益投资者更加偏好逐渐减仓转债并加仓权益类指数。转债市场投资者以机构投资者为主，行情走向极致颇为正常。2024年转债市场极致地交易信用风险导致大部分转债价格破面，2025年转债估值则出现泡沫化的趋势。

　　国盛固收：2025年上半年，债券ETF继续蓬勃发展，规模再创新高。基准做市信用债ETF规模的快速增长也对其成份券以及信用债市场造成了比较大的影响。展望后市，政策继续鼓励科创债的发行，科创债ETF规模有望在政策支持下进一步扩容，可关注建仓期及扩容期，其成份券的超额收益机会。另外，也需要关注在债市发生调整时，成份券超跌的风险。

（文章来源：新华财经）