美债大消息！美银：美联储资产组合调整可能为财政部带来2万亿美元资金
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美银称：美联储资产组合调整可能为财政部带来2万亿美元资金
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8月16日，据分析，如果美联储调整其国债资产组合结构，未来两年可能将购买近2万亿美元的短期国债（T-bills），几乎足以覆盖同期财政部所有的短期国债发行。
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美国银行策略师马克·卡巴纳与凯蒂·克雷格指出，美联储预计将调整其投资组合，使资产与负债更好匹配，从而降低利率风险和负权益，并缩短其负债的久期。这一调整还将意外地成为财政部的一项重要利好，后者近期不断发行短期债务，以弥补财政赤字和补充在上月提高债务上限后急剧减少的现金余额。
卡巴纳表示：“如果你假设美联储将抵押贷款（MBS）的到期和提前偿付部分全部再投资于短期国债，并将到期的长期国债也滚动至短期国债，大致可以达到1万亿美元的规模。这几乎恰好等于财政部发行的短期国债，意味着在短端市场上出现了一个新的需求来源。”
据美银策略师估算，如果美联储将近50%的资产转向短期国债，将更好地匹配其短期负债（主要是准备金和逆回购协议），同时也能吸收财政部现金余额波动带来的影响。他们预计，2026财年短期国债的供应量为8250亿美元，2027财年为1.067万亿美元，前提是财政部在2026年10月之前保持长期债券拍卖规模不变。
这一转变将有助于确保市场对短期政府债务的强劲需求，从而缓解市场对财政部大规模发债可能导致流动性枯竭的担忧。
虽然美联储目前仍在缩表（即“量化紧缩”）过程中，但美银策略师指出，近期决策者的言论暗示，他们可能已经在7月的联邦公开市场委员会（FOMC）会议中讨论了资产组合问题，而相关会议纪要预计将于8月20日公布。理事克里斯托弗·沃勒已公开建议采取这种策略，以确保资产的“最佳组合”；而一位高级顾问近期发布的研究报告也表达了同样的主张。
由于美联储自2024年底以来持续降息并在2025年维持利率不变，目前其系统公开市场账户（SOMA）净收入为负，即其支付给准备金和其他负债的利息高于其债券持仓带来的收入，造成运营压力。
达拉斯联储一份研究报告审视了三种资产组合结构及其利弊，结论认为：资产负债久期匹配策略可有效降低收益波动，而资产多元化组合则能减少集中风险，具有更强可行性。
美银指出，美联储可以通过几种方式快速增加短期国债持有量：
再投资抵押贷款证券的到期和提前偿还部分，每月可达100亿至200亿美元；
增加准备金余额，以抵消非准备金负债的增长并保持平衡，需要每月100亿至200亿美元；
将所有到期的国债息票再投资于短期国债，则可实现每月200亿至600亿美元的购买量。
卡巴纳与克雷格预计，美联储将在2025年12月前结束缩表，并随后立即开始调整再投资策略。
降息的新消息
芝加哥联邦储备银行行长奥斯汀·古尔斯比表示，他希望再看到至少一份通胀报告，以确认当前的价格压力没有再次上升。
古尔斯比在接受采访时说道：“最近的通胀数据有点复杂，我觉得我们至少还需要再看一份数据，才能判断我们是否仍走在‘黄金路径’上。”
他重申了本周早些时候的观点，即对7月份消费者价格指数（CPI）中显示的服务类通胀居高不下感到担忧。但他也指出，不应对单月的数据反应过度，包括周五公布的数据显示7月进口价格有所上涨。
古尔斯比表示，他希望等待更多经济数据出炉，并补充说美国经济“仍具有许多强劲的方面”。
他还指出：“我们现在要做的，是判断哪些价格上涨可以忽略——因为我们认为它们是暂时性的，哪些又是我们必须做出政策回应的。如果我们继续看到类似于本月已有两份的那种通胀报告，我会非常放心地认为‘市场的尘埃已经落定’。”
（文章来源：中国基金报）
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