美国政府或不得不退还关税 长期美债收益率盘前飙升

　　新华财经北京9月2日电周二，小长假结束后的美国市场开始盘前交易，多数美债遭抛售，长期美债收益率跳升6个BPs以上。由于法院裁决推翻特朗普政府的大部分关税政策，美国政府或不得不退还已经征收的关税，这将令本已紧张的联邦财政状况进一步恶化。

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　　截至新华财经19:50发稿时，2年期美债收益率上涨3.5BPs至3.658%，10年期美债收益率上升逾6.3BPs至4.289%，30年期美债收益率攀升逾6BPs至4.978%。

　　据美国媒体报道，美国总统特朗普的关税成为焦点，此前一家联邦上诉法院周五裁定大部分全球关税都是非法的。最高法院以7票赞成、4票反对的结果裁定，只有国会有权实施全面征税。特朗普回应说，这一决定“高度党派化”，他将向美国最高法院提起上诉。

　　最高法院表示：“国会征收关税等税收的核心权力由宪法完全赋予立法部门。”然而，这些关税目前仍在实施。

　　虽然特朗普的关税最初引发了对通胀的担忧，推高了收益率，但市场观点在夏季发生了变化，债券投资者被关税带来的收入所鼓舞。根据税务基金会的数据，到2025年，关税将带来1721亿美元的收入，这对一个预算赤字不断膨胀的国家来说，将是一个很好的财政提振。

　　集团政策专家埃德·米尔斯在一份报告中写道：“如果这一裁决得到维持，现有关税的退还将摆在桌面上，这可能导致美债发行量和收益率飙升。”

　　连日来，主要海外市场债券收益率也在飙升，德国、意大利、法国30年期债券收益率达到2011年以来的最高水平。9月第二个交易日，欧债收益率继续全线上行，其中10年期德债收益率涨4.5BPs至2.792%，30年期德债收益率涨5.1BPs至3.412%；10年期意债收益率涨6BPs至3.698%，30年期意债收益率涨5BPs至4.661%；10年期法债收益率涨5.9BPs至3.596%，30年期法债收益率涨5.6BPs至4.516%。

　　本周，随着工党政府试图在即将到来的秋季预算中填补200亿至250亿英镑的财政漏洞，英债持续下跌，英债收益率当天亦继续全线上行，其中2年期英债收益率涨4.7BPs至4.016%，10年期英债收益率涨5.8BPs至4.808%，30年期英债收益率涨6.4BPs至5.705%，为1998年以来的最高水平。

　　与此同时，英镑兑美元也下跌1%，反映出人们对英国政府稳定财政的能力缺乏信心。

　　宏观和主题研究主管吉姆·里德将英国政府所处的困境总结为“缓慢移动的恶性循环：不断上升的债务担忧推高了收益率，债务动态恶化，反过来又推高了收益率。”

　　亚太市场方面，日债走势分化，10年日债收益率跌2BPs至1.604%，但超长债继续被市场抛售，30年期日债收益率周二涨5.2BPs至3.242%。

　　美债一级市场方面，因为周一为公共假日，美国财政部的债券发行移到次日。当地时间2日上午将发行4期债券共2910亿美元（下表）。

（文章来源：新华财经）