沪市债券新语｜累计发行逾9500亿元 上交所持续优化绿债市场建设

　　新华财经上海11月4日电（记者杨溢仁）2025年，中国绿色债券市场在政策支持、规模增长、产品创新等方面均取得了显著进展，呈现出高质量发展的态势。

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　　根据券商统计，2025年上半年，共有170家筹资主体参与了绿色债券发行，累计涉及债券249只，发行规模为4915.50亿元。与去年同期相比，发行数量增长了25.13%，发行规模大幅增长97.47%，市场扩容步伐明显加快。

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　　分析人士认为，我国绿色债券市场将有序发展，伴随制度体系的不断完善，市场透明度会进一步提升，监管层面将更注重对“洗绿”“漂绿”等行为的防范和惩戒，引导资金精准流向绿色低碳领域。

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　　绿债市场规模持续扩容助力低碳转型

　　公开数据显示，2025年上半年，中国绿色债券指数（绿债指数）呈现震荡上行走势，在累计编制的120日中，上涨了79日（占比65.83%）；6月30日的全价指数达113.0521点，较2024年末上涨了0.95%。指数与债券市场整体走势高度相关（与2年期国开债的收益率相关系数达-0.75），最大回撤仅为0.38%，表现稳健。

　　来自气候债券倡议组织（CBI）的统计显示，截至2025年5月末，中国境内已发行符合CBI定义的绿色债券4915亿元（约合690亿美元），保持全球第二位，仅次于美国，领先于德国和法国。

　　值得一提的是，中国交易所绿色债券市场近年来发展迅速，已成为支持绿色低碳转型的重要融资渠道。截至2025年9月末，上交所累计发行的绿色债券、低碳转型债券已逾9500亿元；2025年1月至9月，在上交所发行的绿色债券规模约达824亿元。

　　与此同时，绿色债券的发行品种也在持续丰富，除传统的绿色债券外，交易所还推出了低碳转型债券、蓝色债券、碳中和债券等，形成了互补性的产品体系。

　　另据记者了解，上交所对绿色公司债券做市等交易机制推出了特别安排，旨在不断完善价格发现机制，提高绿色公司债券的二级市场流动性和定价效率。

　　举例来看，于现券做市方面，目前上交所将发行规模在20亿元以上、主体评级为AAA级的产业债纳入了基准做市信用类债券，由做市商主动提供双边报价，持续提供流动性；对于绿色债券，做市券的发行规模门槛则被下调至15亿元。

　　回购方面，公司债作为通用回购担保品，中国结算会分行业对发行人财务指标进行分档，并根据分档结果确定折扣系数取值；绿色公司债券的折扣系数则在各档位对应折扣系数取值基础上上浮0.1，最高不超过0.9。

　　“当前，上交所正通过绿色金融基地、再融资快车道等工具，为绿色企业提供全生命周期服务。无疑，产品创新有助于满足差异化融资需求，推动业务创新，提升综合服务能力。”一位券商固收部门负责人告诉记者，“截至2025年8月，科创板领域的IPO企业达68家，同时，绿色债券的发行审核效率也获得了显著的提升。”

　　“热市场”背后“冷思考”不可缺位

　　不可否认，国内绿债市场的快速发展离不开国内政策与标准的持续完善。

　　具体而言，于顶层设计方面，2024年《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》等政策出台强化了绿色金融支持，推动了碳市场建设；中欧《可持续金融共同分类目录》的更新，促进了全球绿色治理合作；2025年发布的《中国绿色债券市场发展质量评价白皮书》提出了构建科学评价体系，将推动市场从“规模扩张”转向“质效提升”。

　　不过，“热市场”背后的冷思考也不可缺位。

　　多位业内人士在接受记者采访时指出，中国绿色债券市场在快速发展的同时，也面临一些关键问题，亟待进一步探讨。

　　例如，“洗绿”风险与信息披露不足。“洗绿”风险（即项目或产品被过度包装为“绿色”）仍是市场面临的重要问题。

　　其次，是标准待统一。对于绿色债券的发行，尽管国内已实现了绿色债券支持项目目录的统一，但与国际标准的接轨仍需深化。

　　再者，是国际化进程面临挑战。虽然中国绿色债券市场的国际化进程仍在持续提速，但跨境发行机制、国际投资者参与度等方面仍有提升空间。此外，全球绿色债券市场也因欧盟《欧洲绿色债券标准》（EuGB）等高门槛政策而面临缩量提质的问题。

　　多措并举助力“绿色”市场可持续发展

　　展望未来，绿色债券市场在“双碳”目标下潜力巨大，业内人士普遍预计，相关行业将带来百万亿元级别的投融资需求。

　　当然，在市场加速扩容的同时，激励机制的完善、信息披露的再强化，以及国际交流的持续加深仍为大势所趋。

　　下一步，上交所的相关负责人表示，将以更大力度推进绿色金融产品创新、机制创新、服务创新，进一步做深做实绿色金融大文章，为实现经济社会发展全面绿色转型贡献坚实力量。

　　具体就实践层面而言，一是大力支持绿色融资，支持和鼓励更多符合条件的绿色企业股债融资，支持符合条件的、新能源等行业REITs项目在上交所上市。

　　二是强化上市公司可持续信息披露，持续完善可持续发展报告编制指南，加大ESG披露的监管规范力度，推进落地《上市公司可持续发展报告电子化规范》行业标准。

　　三是加强可持续领域投资端建设，持续丰富绿色、ESG相关指数及指数产品，优化和丰富中证ESG评价体系，积极培育耐心资本。

　　四是深化可持续领域国际宣介与合作，持续提升我国在国际可持续领域的话语权和影响力。

（文章来源：新华财经）