西部证券陈焕：债券市场温和扩容，资金将更精准地流入国家重点支持方向

　　财联社1月17日讯1月16日，由财联社主办的“2025财联社债券评选暨融资论坛”在杭州隆重举行。围绕“新周期新生态：携手共筑债市高质量发展之路”的论坛主题，债务融资总部联席负责人陈焕发表主旨演讲。陈焕聚焦我国债券市场发行趋势并展望，就创新类债券、存量资产盘活等重点产品进行实务分享。

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　　陈焕表示，在建设金融强国、发展直接融资的背景下，债券市场将继续扩容。其中，作为核心部分的信用债，2026年全年发行量预计在17万亿元左右，有望实现温和增长。债券收益率的中枢将维持在历史较低水平，且波动性加大，融资建议采取长久期

　　陈焕认为，债券市场资金将更精准地流向国家重点支持方向。如科技创新债券被赋予了落实“新质生产力”战略的更高使命，发行活跃度料将保持高位。同时，绿色债券的增长也具有较强的确定性。产业债在支持现代化产业体系建设的驱动下，融资规模预计将保持高位；而城投债则延续“控增化存”的政策主线，供给可能继续缩量。

　　当前的创新类公司债券品种众多，包括科技创新债券、高成长产业债、可续期债、绿色债、债、中小微企业支持债等专项品种。

　　近年来，我国科技创新公司债发行规模持续上升。科创升级类、科资类和科创孵化类发行人募集资金投向科技创新领域的比例应当不低于70%，其中用于产业园区或孵化基础设施相关用途比例不得超过30%。2025年5月7日，中国人民、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富科技创新债券产品体系和完善科技创新债券配套支持机制等方面，对支持科技创新债券发行提出多项重要举措，从主体范围和募集资金使用两方面推动科创债扩容增量。

　　拓宽发行主体范围方面，在继续支持科创企业类、科创升级类、科创投资类和科创孵化类发行人的基础上，新增支持商业银行、公司、金融资产投资公司等金融机构发行科技创新公司债，发挥投融资服务专业优势；灵活募集资金使用方面，新增支持优质私募股权投资机构和创业投资机构发行科技创新债券，募集资金用于私募股权投资基金的设立、扩募等，有助于进一步提高股权投资机构的科创资金使用灵活度，为更多中小型科技企业引入资金活水。

　　对于乡村振兴债，陈焕认为，其落实国家乡村振兴战略部署，拓宽了乡村振兴类项目的直接融资渠道。乡村振兴债可以使用募集资金置换债券发行前3个月内，用于乡村振兴领域的自有资金支出，鼓励将置换后的资金继续用于乡村振兴领域，形成投资良性循环。乡村振兴债募集资金用于乡村振兴项目的金额应不低于募资总额的70%。

　　绿色债券同样符合国家战略，陈焕指出，各地出台相关配套优惠政策，优先支持绿色公司债券发展。绿色债券获得投资者高度认可，有效降低融资成本；可以使用募集资金置换债券发行前12个月内，公司用于绿色项目（含碳中和项目以及蓝色债券相关项目）的自有资金支出。绿色公司债券募集资金应当全部用于符合规定条件的绿色产业、活动等相关的绿色项目。

　　可续期公司债集传统债券和股票两者优势于一身，陈焕介绍，可续期公司债赋予发行人到期选择权，有效延长债券期限，对部分企业大型建设项目建设周期长、资金投入大的特质相适应，缓解此类企业融资难的问题。符合一定条件的可续期债券具有拓宽融资渠道、补充股东权益、降低资产负债率、票息税前抵扣、避免摊薄股本等优势。

　　在盘活存量资产的融资工具方面，陈焕介绍，从2014年至2025年，CMBS、类REITs、机构间REITs和公募REITs产品共计发行1008单，发行规模18704.69亿元，各类存量资产盘活工具年度发行规模总体呈增长态势。得益于SPV结构、税务筹划结构的日益成熟、及类REITs产品较CMBS具备的募集规模优势，类REITs产品逐步占据主导地位。同时，公募reits除了覆盖原基础设施领域以外，目前已经正式启动商业不动产的公募reits试点工作，也将为不动产的盘活提供新的路径。

（文章来源：财联社）