瑞银策略师下调美股评级：美元走弱+估值较高+白宫折腾！

　　瑞银首席股票策略师调低了对美股的展望，理由是美元走弱风险加大、股市估值过高，以及华盛顿政策动荡带来的不确定性日益上升。

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　　瑞银全球股票策略主管Andrew Garthwaite将美国股票在全球股票投资组合中的评级下调至“基准”（benchmark）。他认为，过去多年推动美股持续跑赢全球市场的因素正在逐渐消退。

　　Garthwaite指出，美元风险是核心担忧。根据该行的预测，欧元兑美元将在第一季度末升至1.22，并认为美元面临“结构性的、非对称的下行风险”。

　　历史数据显示，当美元贸易加权指数下跌10%时，在未对冲情况下，美股平均会跑输全球股市约4%。今年，随着美元走弱、外国市场估值更便宜，资金正流出美国，非美股市表现大幅领先。

　　年初至今，MSCI世界（除美国）指数已累涨约8%，日经225指数累涨17%，Stoxx欧洲600指数涨7%。标普500指数几乎原地踏步，凸显资金正明显从美股轮动撤离。

　　与此同时，投资者担忧投资热潮的潜在风险及美国国内持续的通胀压力，令美股周五再度承压。

　　瑞银还表示，支撑美股的重要力量之一——企业回购——也正在失去优势。目前，美国的回购收益率仅与全球同行大致持平，削弱了其对每股收益增资金流入的支撑作用。

　　该行称，美国股息加回购构成的“股东回报收益率”如今只有欧洲的一半左右。Garthwaite写道：“回购收益率已不再突出，它曾是资金流向、EPS增长和市值提升的重要。”

　　估值过高加剧了这种不安情绪。瑞银测算，美股经行业调整后的市盈率比国际同业高出35%，而自2010年以来的平均溢价仅约4%。约60%的行业不仅估值高于全球对标市场，也高于自身历史溢价水平。

　　瑞银指出，特朗普政府下的政策波动也构成逆风。今年以来，美国在关税政策、信用卡利率上限、限制私募股权投资住房市场、重新审视药品定价，以及建议限制国防企业分红和回购等方面频繁变化。

　　不过，这位策略师并未完全转向看空。Garthwaite表示，在市场处于潜在泡沫的早期阶段时，美国经济和股市往往比其他市场受益更多。

　　此外，瑞银预计人工智能应用在美国的推进速度将超过多数主要地区，从而支撑关键行业的盈利增长。瑞银策略师Sean Simonds将标普500指数年底目标位设定为7500点。

（文章来源：财联社）