债市日报：4月9日

　　债市周二（4月9日）继续走强，国债期货主力合约全线收涨，间现券收益率再度下行1-2BPs，市场还在消化关注长期收益率等表述，机构对于一段时间内利率维持低位的预期较强；公开市场单日完全对冲到期量，资金利率走势继续分化。

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　　机构认为，央行关注长期利率变化，或旨在提高资金效率、预防流动性陷阱。以往我国经济修复过程中长期利率的抬升很大程度上源于地产周期的上行；当下地产投资和销售端尚未出现显著修复势头，我国这一轮经济复苏更多是依赖制造业投资回暖，对利率影响较小。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.17%，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.01%。

　　银行间现券同步走强，截至发稿，5年期国债活跃券230022收益率下行2BPs报2.14%，10年期国债活跃券230026下行1BP至2.3285%，30年期国债230009收益率下行0.75BP至2.5225%；5年期国开活跃券230208收益率下行2.5BPs报2.195%，10年期国开活跃券230210下行1.25BP至2.4375%。

　　中证转债指数收盘涨0.39%，35只可转债涨幅超2%，翔丰转债、利民转债、华锋转债、溢利转债、翔港转债涨幅居前，分别涨18.53%、9.23%、8.37%、6.04%、4.76%。跌幅方面，4只可转债跌幅超2%，福蓉转债、卡倍转02、金钟转债、华体转债、天路转债跌幅居前，分别跌4.02%、4.01%、3.76%、2.52%、1.85%。

　　交易所地产债涨跌不一，“22万科04”涨超7%，“21龙湖06”涨超3%；“21旭辉02”跌超5%，“22旭辉01”跌超3%，“22龙湖02”跌超2%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间4月8日，美债收益率多数收涨，2年期美债收益率涨4.7BPs报4.797%，3年期美债收益率涨4.4BPs报4.609%，5年期美债收益率涨4.3BPs报4.435%，10年期美债收益率涨2.6BPs报4.425%，30年期美债收益率持平报4.553%。

　　亚洲市场方面，亚洲市场方面，日债收益率周二（4月9日）延续回升，10年期日债收益率报0.786%，上行1.6BP，3年期和5年期日债收益率分别上行1.1BP和0.9BP，报0.241%和0.388%。

　　【一级市场】

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行5年、10年期金融债中标收益率分别为2.1207%、2.3541%，全场倍数分别为4.23、2.93，边际倍数分别为1.26、5.39。

　　农发行2期金融债中标收益率均低于中债估值。农发行2年、7年期金融债中标收益率分别为1.9473%、2.3339%，全场倍数分别为5.02、6.19，边际倍数分别为4.06、1.52。

　　北京市8期地方债中标结果显示，投标倍数均超6倍。具体来看，7年期“24北京20”中标利率2.3700%，全场倍数7.89，边际倍数4.4；2年期“24北京21”中标利率1.9400%，全场倍数8.7，边际倍数3.76；3年期“24北京22”中标利率2.0900%，全场倍数6.62，边际倍数2.13；5年期“24北京23”中标利率2.2400%，全场倍数7.24，边际倍数2.44；7年期“24北京24”中标利率2.3700%，全场倍数8.48，边际倍数2.89；10年期“24北京25”中标利率2.3400%，全场倍数7.46，边际倍数1.06；5年期“24北京26”中标利率2.2400%，全场倍数7.51，边际倍数2.96；5年期“24北京27”中标利率2.2400%，全场倍数8.55，边际倍数1.9。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月9日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。数据显示，当日20亿元逆回购到期，因此单日完全对冲到期量。

　　资金面方面，Shibor短端品种表现分化，隔夜品种上行0.7BP报1.718%，7天期上行0.1BP报1.816%，14天期下行1BP报1.857%，1个月期下行1.2BP报2.05%，创2023年9月以来新低。银行间回购定盘利率全线下跌，FR001跌1BP报1.83%，FR007跌5BPs报1.95%，FR014跌5BPs报2.0%。

　　【机构观点】

　　：二季度政府债供给以及四月政治局会议也将对债市形成新一轮的挑战；机构行为方面，一季度过后农商行旺盛的买盘情绪已边际放缓，而伴随债市利率转向宽幅震荡，交易型资金在此阶段的观望情绪或大幅提升，难以再度形成趋势性的追涨买入；短期内长债利率或步入“下有底，上有顶”的波动期，投资者可转向关注、理财等配置型机构增量资金涌入为债市带来的潜在机会。

　　华泰固收：债市趋势尚未逆转，而二季度利率大概率转入区间震荡，长端利率难创新低，但上行空间也不大，操作难度明显大于一季度。长端利率面临的供给、基本面和政策友好程度弱化，短端利率虽然难看到OMO、MLF降息，但理财配置压力、存款利率下降是利好。节奏上，如果存款自律推动利率进一步下行，考虑把握波段操作机会。策略上，久期性价比下降，杠杆空间不大，信用下沉仍需要谨慎，波段操作、品种选择、转债个券挖掘是重点。

　　国盛固收：央行公布了2024年一季度货币政策委员会例会新闻稿，央行表述关注长期收益率的变化，一方面不希望出现资金过度淤积在金融市场，导致长端利率过度下行的情况；另一方面，在整体融资成本下行的情况下，长端利率也不具备趋势性调整的基础。结合当前贷款利率和长端利率的相对位置，不认为当前长端利率存在较大的调整压力，同时，央行在有效调控短端利率情况下，市场过度交易，曲线出现倒挂的概率也较为有限。

（文章来源：新华财经）