财联社债市早参4月15日 |万科否认集团管理层被边控；新“国九条”重磅发布，完善市场化法治化多元化债券违约风险处置机制

　　债市要闻

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　　【万科所有集团副总裁及以上级别目前都被边控了？万科：集团管理层境外公务出行正常进行】

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　　在14日万科举行的投资者交流会上，万科方面表示，从总的经营情况来看，当前万科的确遇到了阶段性经营性困难，流动性短期承压。万科管理层表示，公司已制定一揽子稳定经营和降低负债的方案，能够妥善化解这些阶段性压力，公司将首先立足“自救”，立足自身能力和资源自我化解风险，对所有在手业务，全部重新打开和检视，分类进行梳理，并制定针对性方案。万科方面表示，公司提到的一揽子方案不是一个方案，是一系列方案。万科方面表示，烟台举报方就万科挪用资金问题于2023年向烟台公安机关报案并被受理。烟台公安机关经过3个月调查取证后，于2023年11月作出决定不予立案。

　　有传闻华中区首蔡平去美不归之后，万科所有集团副总裁及以上级别，目前都被边控了。万科方面称，“原华中区域首席合伙人蔡平，孩子在美国出生，现在到了接受的阶段，需要家庭陪伴。其于2023年提出辞职并获得公司同意。原总部协同中心牵头合伙人王润川，因前往香港深造提出离职，目前人常住深圳。集团管理层境外公务出行正常进行。集团总裁祝九胜今天刚刚从香港考察项目回来。集团联席总裁朱保全今日(4月14日)中午飞往日本进行业务考察。”

　　【国务院：完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制坚决打击逃废债行为】

　　4月12日，国务院发布新“国九条”，即关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见。其中，意见提出，完善市场化法治化多元化的债券违约风险处置机制，坚决打击逃废债行为；加大对符合国家产业政策导向、突破关键核心技术企业的股债融资支持；推动债券和不动产投资信托基金（REITs）市场高质量发展；加快制定公司债券管理条例，研究制定不动产投资信托基金管理条例；压实地方政府在提高上市公司质量以及化解处置债券违约、私募机构风险等方面的责任。

　　【何立峰在郑州调研时指出：加快推进城市房地产融资协调机制落地见效促进房地产市场平稳健康发展】

　　中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰13日至14日在郑州调研房地产工作并主持召开座谈会。何立峰强调，要进一步认识做好房地产工作的重要性，加快推进城市房地产融资协调机制落地见效，对符合“白名单”要求的合规房地产项目要积极给予资金支持，做到“应贷尽贷”，保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益，稳定预期，促进房地产市场平稳健康发展。

　　【央行：一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元比上年同期少1.61万亿元】

　　4月12日，央行数据显示，3月新增社融4.87万亿元，比上年同期减少5142亿元，环比多增3.31万亿元，社融增速回落至8.7%。一季度社融累计新增12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

　　解读：有专家表示，社融增速延续回落，主要受信贷增速放缓、政府债发行滞后等因素拖累。3月政府债净融资4642亿元，同比减少1373亿元，发行节奏相对偏慢。企业债融资则在季节性效应和债市利率大幅下行下，同比多增1251亿元至4608亿元，对社融形成拉动。后续伴随信用平稳扩张、特别国债增发以及地方债发行提速等利好因素积累，社融增速有望逐步上行，3月或为年内低点。

　　【权威专家：未来央行可能将买卖国债纳入政策工具储备】

　　据财联社报道，目前市场预计二季度或迎来政府债券发行密集期，尤其是特别国债也可能启动发行。对此，权威专家对财联社表示，预计央行将灵活把握公开市场逆回购等政策工具的操作力度，精准对冲财政发债因素的短期影响，维护市场利率平稳运行。此外，该专家表示，未来央行可能将买卖国债纳入政策工具储备，丰富流动性管理工具箱；但货币金融条件总体仍将维持合理适度，这与欧美正常货币政策用尽、被迫大量购买国债等的行为有根本区别。

　　【交易商协会对6家中小金融机构涉嫌代持等违规行为启动自律调查】

　　近日，交易商协会根据市场机构反映的情况发现，部分中小金融机构存在涉嫌违规代持、出借债券账户等行为。依据《间债券市场自律处分规则》，交易商协会对6家中小金融机构启动自律调查。近期市场机构反映，部分中小金融机构从业人员与外部人员串谋，利用国债利率下行预期进行代持、利益输送等违法违规行为有所增加。各市场成员要加强内控，高度重视债券业务合规检查，避免发生此类违法违规行为。有研究人士表示，违规代持、出借债券账户等行为，通常用于规避监管要求、操纵市场或进行利益输送，背后潜藏着市场价格信号失真、扭曲市场价格等市场风险，甚至可能面临信用风险和流动性风险，进而影响整个金融系统的稳定性。

　　【票交所：6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3823家】

　　4月12日，票交所公布，截至2024年3月31日承兑人逾期名单，2023年10月1日至2024年3月31日，发生3次以上票据逾期，且月末有逾期余额或当月有票据逾期行为发生的承兑人数量为1779家；截至2024年3月31日持续逾期名单，截至2024年3月31日，6个月内发生3次以上承兑人逾期的承兑人数量为3823家。

　　【固定收益投资信心指数连涨两个季度险资仍看好二季度长久期利率债】

　　中国资产管理业协会近日发布的二季度保险资管行业投资信心指数调查显示，二季度资管行业的宏观经济信心指数、固定收益投资信心指数以及权益投资信心指数较一季度全面上涨。其中，2023年第四季度、2024年第一季度和第二季度的固定收益投资信心指数分别为45.54、53.33、59.07，即固定收益投资信心指数已连续两个季度上涨。保险公司和保险资管公司认为，二季度债券仍有较高的配置价值，尤其是长久期利率债。

　　【城投发债周期拉长隐债化解时间表或提前】

　　据媒体报道，城投公司债市火热持续之下，除了债券发行利率走低、申购倍数增加等特征之外，记者注意到，城投公司债券发行期限明显拉长，尤其是3年期和5年期债券发行数量不断增加。采访中，多位城投行业人士认为，城投债券期限拉长反映了城投公司对长期资金的需求，同时也符合市场投资者需求和政策引导方向。发债周期拉长有助于优化城投公司的融资结构，促进地方经济和基础设施建设的稳步发展。研究所副所长、固定收益首席分析师孙彬彬在接受记者采访时说：“城投债发行期限有所拉长，近期长久期城投债发行主体中不乏行政层级或主体评级相对偏弱的主体，说明化解隐性债务的时间表有所提前，弱资质城投公司化解隐性债务速度加快。”

　　【票息难寻债市投资者“花式”找收益】

　　据媒体报道，据统计，从去年年初至今年4月11日，近千家国企成功发行的城投债利率主要分布在2%到4%之间。目前这个利率很难满足产品收益的要求。在这一背景下，金融机构和投资者开始寻找新的投资策略以应对市场变化。分析人士表示，在当前信用债的低收益格局下，CRMW（信用风险缓释凭证）标的债券的估值整体处于较高水平，可挖掘其对应标的的“裸券”收益。此外，也可从流动性溢价角度寻找收益，以挖掘城投公司发行的ABS。虽然城投ABS（资产支持）的流动性不如城投债券，但它提供了更丰富的利差，意味着更高的收益潜力。

　　【长债遭抛弃？7年期国债“异军突起”，收益率快速下行】

　　据财联社报道，12日，利率债市场重新走强。值得注意的是，相比此前热度较高的10年、30年期，当日7年期国债活跃券的收益率下行幅度较大。当日10年期、30年期国债收益率分别下降0.8BP、0.4BP，而3年、5年、7年期分别下降2BP、1.75BP、2.75BP。7年期国债收益率盘中最多下行3BP。机构分析，3-5年和5-7年这两段收益率曲线较为陡峭，长债波动加大后，提升7年期性价比较高。对于长期限国债，调整亦可关注期配置机会。

　　【天津市委金融工作会议：积极探索化解债务、盘活资产的有效路径和方法分类推动融资平台公司市场化改革转型】

　　据天津日报，4月11日，天津市市委金融工作会议召开。市委书记陈敏尔出席会议并讲话。他强调，要有力有效防范和化解经济金融风险，深入落实中央一揽子政策，用好金融市场活水，积极探索化解债务、盘活资产的有效路径和方法，优化完善投融资管理体制，分类推动融资平台公司市场化改革转型，强化财政收支精细管理，维护金融市场稳健运行。

　　【宜春市：2023年累计化债计划执行率达148.22% 获建制县置换债券额度12.12亿元】

　　宜春市财政局发布2023年工作总结与2024年工作打算。2023年夯牢夯稳债务风险防线。出台中心城区政府隐性债务化解工作实施方案，出台“1+8”防范债务风险方案，进一步筑牢财政安全屏障，全市累计化债计划执行率已达148.22%。袁州区成功申请纳入了财政部建制县隐性债务化解试点县市，获得财政部第二轮建制县置换债券额度12.12亿元。按照“日常监管+实地督导”的模式，发挥专项债券穿透式监测平台作用，对项目的实物工作量、资金使用等情况进行实时监测，推动债券资金效益发挥。

　　【多期限美债收益率快速攀升 “全球资产定价之锚”再掀波澜】

　　近期，受美国通胀、就业等经济基本面数据超预期影响，市场对美联储年内降息预期退坡。“全球资产定价之锚”再掀波澜，10年期美债收益率日前突破4.5%关口，并维持在该点位上方运行。有市场人士担忧，10年期美债收益率剑指5%的“梦魇”恐再度来袭。分析人士认为，当前资产价格更多体现为降息预期抢跑交易的修正。展望后市，降息预期可能继续在数据与地缘政治驱动下摇摆，并影响美债收益率走势。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。当日无逆回购到期，因此单日净投放20亿元。全周（4月6日至4月12日），央行开展了120亿元逆回购操作，因有4060亿元逆回购到期，全周净回笼3940亿元。本周（4月13日至4月19日）央行公开市场将有120亿元逆回购到期。

　　信用债事件

　　■西安曲江文投：子公司旅游集团与浦银租赁合同纠纷事宜已签署和解协议，后续浦银租赁将向法院申请撤诉，受限股份冻结将解除；

　　■标普：下调长期发行人评级至“BB+”投机级，展望由“稳定”调整至“负面”；

　　■：预计无法支付4月15日到期票据本息，年息7.875%的优先票据未偿本金额为2.9亿美元；

　　■天津经开区国资：“23天津经开MTN003”已于4月11日全部提前兑付并完成债券注销；

　　■原董事长李全疑似失联，内部人士：我们也联系不上；

　　■天眼查显示，新华保险、中金资本接盘北京万达实业；

　　■H21旭辉3:偿债资金尚未全额到位保证在2个月宽限期内尽快完成；

　　■五矿信托回应子公司信托产品逾期兑付：最新处置进展只对认购者披露；

　　■“24青城租赁MTN002”：簿记建档申购区间下限由2.9%调整为2.6%；

　　■23泰达城发MTN001：票面利率由7.20%下调至1.5%，4月15日起回售；

　　■21诚通控股MTN001：票面利率由3.7%下调至2.3%，4月15日起回售；

　　■：已赎回400亿元10年期二级资本债券；

　　■福建国资管理：由于近期市场波动原因，取消发行“24闽国资MTN002”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.96BP报1.7127%，7天期上行0.97BP报1.8336%，14天期下行0.36BP报1.8779%。

　　Shibor短端品种表现分化。隔夜品种下行0.4BP报1.717%；7天期上行0.5BP报1.82%；14天期上行0.7BP报1.878%；1个月期下行1.4BP报2.025%。

　　银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌3.0个基点报1.81%；FR007跌2.0个基点报1.9%；FR014跌4.0个基点报1.96%。

　　银银间回购定盘利率多数下跌。FDR001跌1.0个基点报1.72%；FDR007涨1.0个基点报1.83%；FDR014跌2.0个基点报1.85%。

　　【利率债|国债期货收盘全线上涨，10年期主力合约涨0.23%报104.395元创上市以来新高】

　　上周五，国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.26%，10年期主力合约涨0.23%报104.395元，创上市以来新高，5年期主力合约涨0.09%，2年期主力合约涨0.02%。

　　银行间主要利率债收益率全线下行，截止北京时间16:30，10年期国债活跃券240004收益率下行0.8bp报2.282%，5年期国债活跃券230022收益率下行2.25bp报2.0975%，10年期国开活跃券240205收益率下行1.7bp报2.399%。

　　【信用债|信用债继续走强，全天成交超1500亿元】

　　上周五，信用债继续走强，各期限信用债收益率大幅下行3-4个基点，全天成交超1500亿元。多只城投债涨幅居前，“23北辰建设PPN002”涨超7%，“21开州02”涨超5%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行3.24个基点报2.1555%。

　　涨幅超2%的信用债共28只，其中“H0金科03”、“19粤高01”、“23北辰建设PPN002”涨幅位居前三，分别涨220%、10.98%、7.74%，分别成交4.84万元、103.98万元、3247.14万元。

　　跌幅超2%的信用债共17只，地产债多数下跌，“H0融创03”、“H4雏鹰债”、“H9金科03”跌幅位居前三，分别跌46.67%、25.68%、25.24%，三只债分别成交190万元、1万元、9.42万元。

　　高收益债：共20只收益率高于15%的信用债有成交，其中“20中骏02”、“20旭辉02”、“21旭辉02”收益率位列前三，分别为397.26%、253.5%、93.35%，三只债分别成交93.88万元、142.76万元、133.23万元。收益率处于8%-15%区间的信用债共10只，其中“20万科06”、“22万科05”、“20万科04”收益率位列前三，分别为14.9%、14.8%、13.87%，与中债估值的偏离度分别达-1856.35bp、-1631.16bp、-1903.34bp，三只债分别成交1080.05万元、2389.11万元、1652.92万元。

　　【欧债市场|欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率跌6.4个基点报4.135%】

　　上周五，欧债收益率全线收跌，英国10年期国债收益率跌6.4个基点报4.135%，法国10年期国债收益率跌10个基点报2.858%，德国10年期国债收益率跌10.4个基点报2.357%，意大利10年期国债收益率跌11.3个基点报3.754%，西班牙10年期国债收益率跌9.9个基点报3.179%。

　　【美债市场|美债收益率集体收跌，2年期美债收益率跌6.5个基点报4.911%】

　　上周五，美债收益率集体收跌，2年期美债收益率跌6.5个基点报4.911%，3年期美债收益率跌7.1个基点报4.74%，5年期美债收益率跌7.6个基点报4.567%，10年期美债收益率跌6.7个基点报4.529%，30年期美债收益率跌4.8个基点报4.635%。

（文章来源：财联社）