碳酸锂：基本面缺乏驱动 盘面窄幅震荡

【现货】截至2月20日，SMM电池级现货均价7.63万元/吨，日环比下跌30元/吨，工业级碳酸锂均价7.37万元/吨，日环比持平；电碳和工碳价差缩窄至2570元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价7.05万元/吨，日环比下跌100元/吨，工业级氢氧化锂均价6.38万元/吨，日环比下跌50元/吨。昨日锂盐现货价格整体小幅回落，电碳货源主流升贴水报价区间持稳。

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【供应】根据SMM，1月产量62490吨，环比减少7175吨，同比增长50.49%；其中，电池级碳酸锂产量46765吨，较上月减少6060吨，同比增加68.82%；工业级碳酸锂产量15725吨，较上月减少1115吨，同比增加13.77%。截至2月20日，SMM碳酸锂周度产量17164吨，周环比增加2552吨。近期上游陆续复产速度较快，叠加智利发运碳酸锂增加，后续供应增量预期明确，周度产量数据继续增量。

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【需求】近期需求整体仍偏强，下游采买意愿较高，头部电池订单比较饱满。近期仍有材料厂持续补库，一季度需求表现或仍偏强，但也需注意需求利好已经逐步反馈，持续关注边际变化。根据SMM，1月碳酸锂需求量82463吨，较上月减少7609吨，同比增幅82.3%。12月碳酸锂月度出口量624.67吨，较上月增加407.15吨。

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【库存】根据SMM，截至2月20日，样本周度库存总计112546吨，冶炼厂库存42801吨，下游库存29754吨，其他环节库存39991吨；SMM样1月度总库存为68522吨，其中样本冶炼厂库存为32822吨，样本下游库存为35700吨。周度库存数据显示，全环节继续累库，结构上仍是上游冶炼厂和其他环节库存累积幅度较大，下游库存量有一定减少。

【逻辑】昨日盘面小幅回落，截至收盘主力合约LC2505下跌0.31%至77180。消息面上，乘联会发布数据，2月1-16日乘用车新能源市场零售26.3万辆，同比去年2月同期增长79%，较上月同期下降17%，今年以来累计零售100.7万辆，同比增长23%。基本面来看，上游陆续复产速度较快，叠加智利发运碳酸锂增加，后续供应增量预期明确，周度产量数据继续增量；下游需求整体较往年仍偏强，节后材料和电芯订单及排产也仍偏稳健。库存方面，周度库存数据显示，全环节继续累库，结构上仍是上游冶炼厂和其他环节库存累积幅度较大，下游库存量有一定减少。总体来看，近期基本面数据供需矛盾增加，宏观政策存不确定性，需求端材料排产预计有季节性改善，节后上游恢复速度较快，供给端释放对价格施压，但需求以及矿端坚挺为价格提供下方支撑。短期预计盘面以偏弱区间震荡为主，主力参考7.5-7.8万运行，关注矿端和盐厂供货情况及需求预期变化。

【操作建议】主力参考7.5-7.8万区间运行为主

【短期观点】短期预计偏弱区间震荡

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