债市日报：2月21日

　　新华财经北京2月21日电（王菁）债市周五（21日）延续弱势，间现券收益率曲线持续趋平，短债收益率上行2-3BPs；公开市场单日净投放840亿元，短端资金利率普遍走高。

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　　机构认为，资金面的收紧、基本面数据超预期、股市情绪升温等均对债市形成一定制约。当前国债收益率曲线处于熊平状态，向后看短期视角下利率曲线仍有反弹风险，且长端、超长端补跌的风险更加不容忽视，10年国债收益率上限或是1.8%，不过中长期视角下，债市仍有做多空间。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.98%，为年内收盘新低，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.02%。

　　银行间主要利率债收益率大多数上行，中短券弱势明显。截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行3BPs报1.575%，10年期“24附息国债11”上行0.5BP报1.7%，30年期“24特别国债06”上行1BP报1.9025%。此外，10年期“24国开15”上行0.35BP。

　　中证转债指数收盘涨0.62%，72只可转债涨幅超2%，欧通转债、银轮转债、奥飞转债、科数转债、集智转债涨幅居前，分别涨20%、17.27%、12.4%、12.13%、10.36%。跌幅方面，北方转债、伟隆转债、通光转债、东时转债、金轮转债跌幅居前，分别跌1.89%、1.82%、1.36%、1.34%、1.3%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月20日，美债收益率多数下跌，2年期美债收益率涨1.07BP报4.2699%，3年期美债收益率跌0.85BP报4.2751%，5年期美债收益率跌1.6BP报4.3452%，10年期美债收益率跌2.54BPs报4.5053%，30年期美债收益率跌1.59BP报4.7468%。

　　亚洲市场方面，日债收益率多数回落，10年期日债收益率下行1.4BP至1.425%，3年期和5年期日债收益率分别下行1.7BP和2.4BPs，报0.892%和1.056%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月20日，法国10年期国债收益率跌2.3BPs报3.264%，德国10年期国债收益率跌2.4BPs报2.531%，意大利10年期国债收益率跌2.5BPs报3.614%，西班牙10年期国债收益率跌2.3BPs报3.151%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌0.3个基点报4.606%。

　　【一级市场】

　　进出口行1年、2年期金融债中标收益率分别为1.5064%、1.5729%，全场倍数分别为2.38、2.44，边际倍数分别为1.06、1.11。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月21日以固定利率、数量招标方式开展了1825亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日985亿元逆回购到期，单日净投放840亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行1.2BP报1.931%；7天期上行14.7BPs报2.139%；14天期上行14.7BPs报2.396%；1个月期上行0.9BP报1.787%。

　　【机构观点】

　　兴证固收：一线城市成交面积同比减少3.03%；二线城市同比减少29.09%；三线城市同比增长7.53%。近期行业供给层面的政策较多，对于市场影响而言，关键还是在于需求以及预期的变化。一方面，建议投资者继续关注地产高频数据，另一方面也建议投资者对于不同发债主体经营内容的边际差异化进行细分观察。

　　国盛固收：当前环境下，应对短期波动，哑铃型策略更为适宜。目前资金持续偏紧，虽然中期难以持续，但并不确定资金变化的节奏。从防守的策略来看，应对持续偏紧的资金，哑铃型策略净值更为稳定。建议短债加10年以上的长利率债组合，或者极致的哑铃型策略可以考虑一个月或者三个月以内的短债加30年长利率债组合，相对而言对波动的抵御能力更强。

　　：春节后资金面整体维持紧平衡状态，短端抑制下债市整体表现也受到较大扰动。节后资金的收紧，银行资负压力加剧导致的融出能力下滑是表征，但其背后实则是央行宽松力度的回落。往后来看，资金面实质转松的前提条件，是需等待央行货政操作优化的信号，指标上建议更多关注股份行资金融出情况修复。

（文章来源：新华财经）