债市日报：2月27日

　　新华财经北京2月27日电（王菁）债市周四（2月27日）重回弱势，国债期货全线收跌，间现券收益率上行2BPs左右；公开市场单日净投放900亿元，资金利率多数走高。

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　　机构认为，考虑到当下资金紧平衡已持续较久且对债市形成较大压力，未来财政发力而政府债供给提速，货币配合财政的模式下，不排除降准等总量宽货币工具发力的可能性。当前2%的利率使其对于商业银行而言仍然属于成本较高的负债，预计未来MLF利率仍会伴随逆回购利率调降。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货全线收跌，30年期主力合约跌0.36%，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.09%，2年期主力合约跌0.02%。

　　银行间主要利率债收益率午后升幅扩大，截至发稿，10年期国开债“24国开15”收益率上行2.35BPs至1.7725%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行2BPs至1.7375%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行0.9BP至1.9195%。

　　中证转债指数收盘跌0.27%，近七成转债下跌，54只可转债跌幅超2%，远信转债、拓普转债、恒辉转债、中富转债、景兴转债跌幅居前，分别跌14.55%、7.5%、6.9%、5.77%、5.74%。涨幅方面，11只可转债涨幅超2%，科达转债、奥飞转债、湘泵转债、博杰转债、东时转债涨幅居前，分别涨14.52%、8.68%、4.4%、4.24%、3.44%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月26日，美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌1.23BP报4.0737%，3年期美债收益率跌3.68BPs报4.0436%，5年期美债收益率跌3.85BPs报4.0854%，10年期美债收益率跌3.45BPs报4.2562%，30年期美债收益率跌4.27BPs报4.5102%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回升，10年期日债收益率上行2.3BPs至1.39%，3年期和5年期日债收益率分别走高2.7BPs和1.8BP，报0.898%和1.038%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月26日，法国10年期国债收益率跌4.6BPs报3.147%，德国10年期国债收益率跌2.4BPs报2.431%，意大利10年期国债收益率跌4.3BPs报3.544%，西班牙10年期国债收益率跌3.8BPs报3.042%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌0.6BP报4.501%。

　　【一级市场】

　　国开行2期金融债中标收益率均低于中债估值。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6827%、1.8339%，全场倍数分别为2.93、3.29，边际倍数分别为1.32、1.19。

　　进出口行3期金融债中标收益率多数低于中债估值。进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.7005%、1.7832%、1.8769%，全场倍数分别为2.78、2.1、2.31，边际倍数分别为1、1.55、6.55。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月27日以固定利率、数量招标方式开展了2150亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.5%。数据显示，当日1250亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放900亿元。

　　Shibor短端品种多数上行，隔夜品种下行0.8BP报1.867%；7天期上行10.9BPs报2.24%，创2023年4月以来新高；14天期上行10.5BPs报2.359%；1个月期上行3.5BPs报1.847%，创2024年7月以来新高。

　　【机构观点】

　　国盛固收：本轮债市调整幅度较大，但依然显著低于2022年赎回潮，目前来看赎回风险相对可控。央行的态度依然是未来资金的核心决定变量。从赎回之后市场修复的顺序来看，利率在前，类利率在后，信用债在最后。本轮利率和二永收益率已率先开始回落，当前同业存单配置价值很高，建议继续保持哑铃型配置策略。

　　中金固收：当前基本面修复仍面临内外环境不确定性增多的挑战，并不支撑债市的大幅调整，年内债市向好的核心支撑不变，短期波动可能只是暂时的，而非趋势性的，包括本次债市调查中，高达九成的投资者也认为年内利率仍会重新转向下行。近期债市调整可能也为市场提供了一定的补仓机会，债牛趋势难言反转，从近几年债市走势看，逆势操作的波段交易胜率也要相对更高。

　　：综合考虑央行对于稳汇率和稳利率目标的兼顾，虽然资金持续偏紧，但节后人民币汇率在7.25附近企稳，中美利差倒挂幅度也有所改善。长远来看，宽信用修复目标下商业银行负债压力可能成为信贷扩张主要制约之一，在汇率、利率回归相对合理点位后，宽货币总量工具或恢复使用。

（文章来源：新华财经）