激活民企融资，创新债券融资工具，存量6400亿民企债成票息新选择

　　财联社3月7日讯 监管和市场对民营企业的关注度持续提升，金融支持民企发展受到高度重视。为加大对民企债券融资支持力度，交易所创债融资工具，加强债市对实体经济的有效支持。

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　　财联社梳理，目前存量民企债规模约6400多亿元，集中在优质行业龙头。部分机构认为，现存民企债风险可控，是低利率环境下票息资产的一个选择方向。

　　监管持续发声支持民企融资，交易所创新债券融资工具

　　2月20日，央行召开党委会议，传达学习2月17日中央民营企业座谈会的重要精神。会议强调，央行要扎实落实促进民营经济发展的各项政策措施，进一步畅通股、债、贷三种融资渠道，加大各类金融资源要素投入，着力解决民营企业融资难融资贵问题。

　　2月28日，央行、证监会等金融管理部门联合全国工商联召开金融支持民营企业高质量发展工作座谈会。央行行长潘功胜透露，将引导金融机构增加大对民营经济的进一步投入。只要通胀压力不大，确保民企融资成本在今后比较长的时间中保持在较低水平，为民营企业发展创造一个良好的宏观货币金融环境。

　　债券融资是民营企业融资的重要组成部分。为加大对民企债券融资支持力度，上海交易所副总经理苑多然在金融支持民企高质量发展工作座谈会上表示，将支持产业企业发行中小微企业支持债、高成长产业债等重点产品，稳步扩大科创等服务国家战略的创新产品规模，满足企业在重点领域的资金需求。

　　根据上交所相关负责人在今日“支持民企债券融资专题培训”公开路演中透露的信息，2021-2025年2月末，有约75家民营企业在上交所发行公司债券，合计金额超1970亿元。包括南山集团、恒力集团、小米通讯、吉利控股、等知名民企，均成功在上交所发行债券。

　　同时，为完善民企增信机制，丰富民企债券增信手段，上交所2018年以来持续推动，设立以民企债券为参考债务的信用保护工具，采取“信用保护工具+债券发行”的模式，用市场化方式进一步支持民企债券发行。

　　为加强债券市场对实体经济的有效支持，上交所去年在现有产业债框架下推出创新产品——高成长产业债，改善债市投资者“重城投，轻产业”的现状，畅通产业企业债券融资渠道。高成长产业债符合当前公司债审核框架，重点支持非城投、非金融的制造业实体企业。

　　上交所相关负责人介绍，高成长产业债具有更可靠的信息披露，高效回应投资者关切，深化投融互信。高成长产业债鼓励主承销商参与债券一二级联动，组织询报价主参与商不仅参与一级市场投标，同时在二级市场持续提供做市或询报价服务，活跃二级市场交易，确保市场定价更有效。

　　在金融支持民企高质量发展工作座谈会上，也有民营企业家提到，希望能够在政策上支持民企发行长期限债券，并通过组织调研、考评加分、主动给予增信等形式推动间市场投资人积极参与民营企业长期限债券的投资。鼓励并推动各银行、券商积极开展民企债券二级做市，增强民企债券在银行间二级市场的流动性，尽可能消除信用分化带来的价格差异。

　　存量民企债6400多亿元，向头部优质主体集中

　　财联社此前报道，在2023年7月中共中央、国务院印发《关于促进民营经济发展壮大的意见》后，民企债券融资已开始好转。2024年，民企债券净融资四年来首度转正。

　　根据民生证券固收首席谭逸鸣的最新统计，剔除已违约的民企债后，存量正常存续民企债规模合计6400多亿元，占同口径信用债比重2.7%。民企债向头部优质主体集中，超过70%的存量债主体为AAA等级民企。期限方面基本不超过5年，大多数集中在3年期以内。从估值分布上看，隐含评级在AA+及以上的民企债估值大多落在2.1%-2.3%区间；隐含评级在AA的民企债中有相当一部分估值落在2.5%-2.8%区间。

　　中诚信国际的近期相关研报指出，目前民营企业在信用债市场融资占比较低，且部分主体价格波动较大。近期中央对民营经济的关注度明显上升，有利于进一步稳定市场预期，促进民营企业债券市场融资改善。金融支持民企或从“短期纾困”向“长效机制”转变，未来仍需关注民企融资规模、金融机构风险偏好调整、二级市场流动性改善等具体环节的落地成效。

　　谭逸鸣认为，在经历过去几轮尾部民企风险出清后，叠加政策支持，现有存量民企债风险相对可控，多数发债民企属于行业龙头企业。另一方面，考虑到低利率环境下的票息资产稀缺性，民企债无疑是票息资产的一个选择方向，后续若供给增加，可优选票息相对较厚的行业龙头企业参与。

（文章来源：财联社）