受益于美元偏弱，中国10年期国债或存波段性机会

　　财联社3月21日讯（记者李翀）忍受了多日煎熬后，债市投资者昨天收获了久违的“大礼包”。间主要利率债行情大幅好转，截至当日下午16:30，10年期国债活跃券240011收益率报1.8225%，30年期国债活跃券2400006收益率报2.0575%，国债期货全线反弹，30年国债主力合约上涨1.14%，为年内最大单日涨幅。央行为投资者带来惊喜，单日向市场净投放2326亿。

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　　国债投资未来走势，机会如何？央行政策如何预测？20日，在远东资信和森浦联合举办的以“两会新蓝图、发展新高度、投资新未来”为主题投资者服务春季信用沙龙上，多名与会专家分享了对当前市场热点的最新看法。

　　对于全球经济复苏分化、货币政策走向以及地缘政治风险等，宏观首席分析师张静静表示，投资者应关注资本开支、库存周期变化及全球贸易政策调整，以把握资产配置方向。

　　“从1-2年维度看，我们正在接近本轮美元周期的大顶。弱美元周期美股往往跑输非美资产，年初以来国内乃至非美整体风险偏好大幅改善亦与美元走低有关。但年内美元转弱仍要经历波折，预计Q2-Q3美元或迎短期反弹”，张静静强调，根据2023-2024年经验，国内降准降息多出现在美元偏弱的位置上，这是个非常关键的信号，落脚到债券市场投资，目前十年期国债存在波段性机会。若放眼1-2年维度，一旦《海湖庄园协议》推动美元进入贬值周期，中美十年期国债收益率差有望再次回正。

　　长江固收首席分析师赵增辉则从当前债市波动出发，站在投资者视角研判了当前债市走势和投资方向。

　　赵增辉表示，信用债在地方政府面临全面融资约束的背景下，城投债缩量趋势或仍将延续，不过产业债回暖态势下，净融资有望继续保持正数，如何努力寻找融资突破？通过项目创新、资产打包发债、成立产业子公司等方式实现新增融资，成为信用债供给的核心变量。

　　在赵增辉看来，化债环境下对全国城投的债务融资约束是全方面的，不存在重点省份和非重点省份的区别。数据显示，去年重点省份新增项目融资35亿，非重点省份450亿，优势并不明显，用于补流和项目新增的城投债占比仅为0.9%和0.8%。

　　对于央行操作和国债投资机会，赵增辉表示，“目前央行的降准降息行为不再取决于基本面的变化，而倾向于强调宏观政策取向的一致性，其中很鲜明的一点就是在资金投放节奏上保持适度谨慎。短期内，10年期国债或触及1.8%后震荡回调，30年期基准线或在2.0%附近，建议投资者关注国债价格变化，并考虑流动性较好的短期信用债和同业存单的投资机会”。

　　此外，远东资信技术总监兼信评委副主任高利鹏及多位专家团队，分别从信用评级视角就地方政府防风险和促发展、城投平台产业升级、AI时代下产业债的投资逻辑变化、ABS市场最新产品创新方面等分享了自己的看法。

　　与会嘉宾强调，当前央行政策转向，更多依据政策目标和市场情绪，而非单一经济指标。今年国内经济和政策节奏或和去年较为相近，但是幅度上会收敛很多，在稳住汇率的前提下，降准降息的预期仍会很高，今年预计仍是债券慢牛的局面。

　　远东资信是此次会议的主办方。远东资信评估有限公司副总裁卢志怀表示，当前国内处于地方债务化解过程中，市场一直关注和强调提振消费和重视民营企业发展等一些列政策提法，契合了远东资信对于“双循环”战略引领的理解，远东资信作为一家已成立37年的专业评级机构，将更好为投资人“看好门”和“服好务”。

（文章来源：财联社）