央行“八连增”黄金 下半年金价走势还乐观吗？机构依旧看好后续表现

　　中国央行连续8个月增持黄金！今日下午，中国人民发布的最新数据显示，6月末黄金储备为7390万盎司，较5月末的7383万盎司增加7万盎司。这意味着，自从去年11月以来，中国央行已经连续第八个月增持了黄金。

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　　那么，该如何看待央行“八连增”黄金？在经历过上半年国际金价多次创下历史新高后，下半年金价走势还会乐观吗？

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　　央行“购金”动作仍持续，上半年国际金价多次创下新高

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　　今日下午，中国人民银行发布的最新数据显示，6月末的黄金储备较上个月略微增加7万盎司。尽管增持数量并不多，但这也延续了中国央行持续“购金”的步伐。

　　从公开信息来看，在连续18个月增持黄金后，中国央行从去年5月后一直未出手增持黄金，但是，在去年11月开始重新增持，一直延续到上个月底。这也意味着，自上一次“十八连增”后，央行又“八连增”黄金。

　　“央行继续增持黄金在情理之中。按照过去的经验，一般央行开始增持某些资产后，短期内不会停手。能否超过上次的‘18个月持续增持黄金’的纪录不好说，但短期内央行应当会继续买金。”长期跟踪黄金走势的某券商宏观分析师向财联社记者表示，尽管5月以来，受到中美关税缓和等因素的影响，黄金价格进入高位调整阶段，但这些短期的价格震荡应该不会影响央行决策。

　　用益信托研究员喻智也向财联社记者表示，央行继续增持黄金并不意外，今年多个国家的央行也都采取了类似动作。在美元指数走跌的背景下，各国央行增持黄金用于支持政府信用，其做法非常合理。

　　从今年上半年的整体情况来看，市场表现亮眼，黄金、白银均突破历史新高。今年一季度，国际金价温和上涨，4月份特朗普当选后短暂下跌，但此后冲突加剧进一步助推金价走高，COMEX黄金最高站上3500美元/盎司大关。

　　一季度黄金在全球央行购金需求、特朗普政府关税威胁引发的套利交易、经济衰退担忧等因素影响下温和上涨；而4月特朗普对等关税超预期带来的流动性冲击，在给黄金价格带来短暂下挫的同时，进一步加剧了金价冲高至年内高位，COMEX最高站上3500美元/盎司。5月以来，尽管黄金价格一度高位回落，但目前仍然处于历史高位。

　　“多头方面，（上半年）有央行购金的逻辑支撑，提升了市场对黄金的信心，抑制了金价大幅下跌的可能，表现为高位震荡。”国金期货王建超近期在研报中这样表示。

　　下半年金价如何走？多家机构仍然看好黄金后续走势

　　那么，进入2025年下半年，国际金价会如何走呢？从近日多家机构发布的研报来看，多对金价走势仍然看好。

　　7月4日，中航期货汪楠在研报中指出，展望下半年，在美国关税威胁、赤字扩张削弱美元资产吸引力，海外降息周期和全球央行延续购金的背景下，黄金价格中枢上移，下半年美联储降息预期增强，黄金有望延续利率逻辑再度冲高。预计三季度在美联储降息预期增强的博弈中，ETF等资金有望继续助力黄金价格上行；COMEX黄金价格区间3200-3500，前高3500处仍有较大压力。如果美联储降息落地，市场交易买预期卖现实后出现大幅下跌，黄金仍具备长期配置价值。

　　7月6日，华泰期货陈思捷、师橙、封帆、王育武等在研报中指出，预计2025年下半年，贵金属价格整体呈现震荡后再度上涨格局，7至8月间黄金价格大体以震荡格局为主，原因是美联储对于未来利率变动路径仍存在分歧，而在鲍威尔暂时不被免去美联储主席的情况下，其对于降息相对谨慎的态度叠加目前持续不及预期的通胀水平使得实际利率短时内难以形成向下的趋势，故贵金属（以黄金为主）暂时将陷入震荡格局，但在9月以后，随着降息预期的抬升以及关税对于通胀的影响逐渐显现，随着实际利率的再度向下，黄金价格预计也将再度呈现偏强态势。

　　喻智也向财联社记者表示，整体仍然看好黄金的上涨态势。特朗普政策的不确定性，导致黄金市场的避险需求不会消失，这在下半年乃至明年或继续推高黄金的价格。“美元指数的持续下跌，也将会支持黄金的持续走强”。

　　上述宏观分析师则从另外一个角度，给出了黄金长期或强势的逻辑。他表示，近期有关部门一项有关黄金的新规是，将现金购买黄金的提交大额交易报告的起点金额由过去的5万元提升至10万元，并对日累计金额做出规定，此举也可以解读为有关方面对金价走势的看好，“提高金额的最大原因应该是金价的飙涨”。另外，今年上半年有关部门试点10家企业参与投资黄金，客观上也为上金所引入了更多资金，有利于国内黄金市场的稳定。从这个角度看，黄金价格要想短期大幅下跌恐怕也很难。

（文章来源：财联社）