债市日报：7月18日

　　新华财经北京7月18日电（王菁）债市周五（7月18日）重回偏弱局面，国债期货主力多数收跌，间现券收益率普遍上行0.5-1BP左右；公开市场单日净投放1028亿元，短端资金利率延续回落。

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　　机构认为，低波动的债市行情仍在继续，“弱现实”尚未完全展露，预期交易已经走到定价对冲政策的“宏观叙事”之上。在短期调整之后，债市筹码分布不再集中，反而在7月末政策预期博弈窗口中形成预期差的概率在升高。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，30年期主力合约跌0.22%报120.460，10年期主力合约跌0.08%报108.790，5年期主力合约跌0.05%报105.990，2年期主力合约持平于102.434。

　　银行间主要利率债普遍小幅走弱，10年期“25附息国债11”收益率上行0.5BP报1.666%，同期限“25国开10”上行1BP报1.745%；30年期“25超长特别国债02”上行0.75BP报1.875%。

　　中证转债指数收盘上涨0.23%，报453.86点，成交金额708.83亿元。宏丰转债、博瑞转债、华宏转债、微芯转债、富淼转债涨幅居前，分别涨20.00%、11.60%、7.14%、5.23%、5.04%。博汇转债、金现转债、豪美转债、泉峰转债、濮耐转债跌幅居前，分别跌5.20%、5.05%、2.53%、2.24%、1.99%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间7月17日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率涨1.06BP报3.896%，3年期美债收益率涨0.83BP报3.872%，5年期美债收益率涨0.01BP报3.989%，10年期美债收益率跌0.80BP报4.449%，30年期美债收益率跌0.53BP报5.007%。

　　亚洲市场方面，日债收益率全线回落，10年期日债收益率下行2.8BPs至1.53%。

　　欧元区市场方面，当地时间7月17日，10年期德债收益率跌1.3BP报2.672%，10年期意债收益率跌0.8BP报3.532%，10年期西债收益率跌0.6BP报3.288%，10年期法债收益率持平报3.377%。其他市场方面，10年期英债收益率涨1.5BP报4.653%。

　　【一级市场】

　　进出口行3年期浮息债“25进出清发007(增发6)”中标利率为1.563%，全场倍数4.28，边际倍数2.87。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，7月18日以固定利率、数量招标方式开展了1875亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.4%，投标量1875亿元，中标量1875亿元。数据显示，当日847亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1028亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.462%；7天期下行1.0BP报1.494%；14天期上行0.7BP报1.56%；1个月期下行0.3BP报1.536%。

　　【机构观点】

　　：如果美联储主席提前离职，给定其他条件不变，利空美元，利好黄金，美债短端牛陡、中长端熊陡直至美联储重启扩表压制长端利率；受益于流动性周期有望提前重启，中短期可能利好股市估值。而如果美联储主席正常完成当前任期，预计美国财政部在三季度净发行约1.2万亿美元的美债，恐带来流动性紧张，最终仍有望倒逼美联储重启扩表与流动性周期，仍对美股和黄金形成利好，利空美元。

　　：当前可转债估值处于近两年较低水平，跟随指数回到2023年水平，处于较高但合理区间。从2023年的估值水平来看，当前可转债性价比降低，若后续股市进一步上涨，转股溢价率会继续下降。过去一个月，低价转债数量持续减少，其中100元以下转债数量由去年8月最高峰182只下降到现在2只，占比处于历史低位。

　　华泰固收：6月底以来股债跷跷板效应扰动加大。短期股市、政策扰动成为债市关注焦点，资金面、基本面对债市仍偏多，信用债或在调整中迎来机会。往后看，央行对科创债品种依然大力支持，供给需求都有增量，预计ETF相关品种的利差压缩还有小幅空间，但超长久期信用、利差过度压缩品种不建议追涨。

（文章来源：新华财经）