国债发行大日引爆市场，10年期新券利率高出市场6BP

　　今天为国债发行大日，共计2370亿元的新债招标，而中标利率大大超出了市场收益率。

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　　其中，10年国债新券的票面利率1.83%，超出二级市场活跃券至少6BP；30年新券的票面利率达到2.15%，超出二级市场活跃券近8BP。今日发行结果落地后，10年、30年国债活跃券收益率双双明显上行。业内指出，近期新发的利率债已逐渐开始按照税率6%的上限加点。

　　根据财政部的安排，今天有2只国债新券招标发行。其中，“25附息国债16”为10年期一般国债，发行额1540亿元；“25超长特别国债06 ”为30年期特别国债，发行规模830亿元。

　　今日发行的两只国债，分别为8月8日利率债增值税新政后的首只10年期、30年期国债新券。从前两周恢复征收利息增值税的首批地方债、首只3年期国债的发行情况来看，中标利率结果大多好于市场预期。

　　最新出炉的发行结果显示，“25附息国债16”、“25超长特别国债06 ”的加权中标收益率分别为1.83%、2.15%，全场倍数分别为2.58、2.89，边际倍数分别为1.67、2.59。而根据中债国债到期收益率数据，8月21日，10年期国债到期收益率为1.7667%，30年期国债到期收益率为2.075%。

　　结果落地后，10年、30年国债二级市场活跃券收益率明显上行。10年期自低点上行了2.4BP，截至13：30，收益率已达1.7850%。30年国债活跃券收益率上行至2.085%，部分非活跃券的成交收益率超过2.10%。

　　图：今日10年国债活跃券收益率分时走势

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　市场人士指出，增值税新政开始后，地方债起初按照税率3%加点，但近期已逐渐按照税率6%上限加点。

　　根据增值税新政，对于8月8日后新发行的国债、地方政府债券、金融债券，法人自营机构投资相关债券所获利息收入的增值税率由0升至6%，公募产品与其他资管产品投资所获利息收入的增值税率由0恢复至3%。市场普遍测算，3%和6%的增值税将分别提升相关新发利率债的票息约5BP和10BP，期限越长、影响更大。

　　“当前30年国债活跃券的成交已在2.07%，若按照增值税的顶格影响，30年新券发行利率确实能达到2.15%。”上述市场人士表示。

　　宏观固收研究团队指出，22日不免税的10年和30年国债首次上市，预计央行会继续呵护资金面，为国债发行保驾护航。

　　今日，央行开展3612亿元7天期逆回购操作，单日净投放1232亿元。近期资金面边际收敛，央行已连续6个交易日在公开市场操作中净投放，本周累计净投放12652亿元。

　　2025年至今，一般国债已发行8.97万亿元，实现净融资3.37万亿元，同比增加39%。年初两会确定2025年一般国债新增限额为4.86万亿元，今年一般国债发行已完成计划的69%，发行进度快于往年。

　　中邮固收首席梁伟超认为，今年一般国债发行格局有所改变，为配合特别国债发行，适应赤字规模提升需要，相比去年每月各关键期限国债分别发行一只。此外，各关键期限国债单期发行量均值较2024年均有所提升。

　　超长期特别国债方面，今日发行的“25超长特别国债06 ”为2025年最后一只超长特别国债新券，9月和10月全部为续发。年初两会确定2025年发行1.3万亿超长期特别国债，目前已发行9960亿元，特别国债发行工作将于10月11日结束。

　　梁伟超认为，三季度部分特别国债的发行时间已调整，下半年特别国债发行将更加重视错峰效应，缓解瞬时的发行冲击。预计全部国债的发行高峰或集中于7-9月，单月发行1.3-1.5 万亿，净融资高峰有较大概率出现在8、9、11月。

（文章来源：财联社）