国际化与本土化双向发力 债券指数“上新”提速

　　本报记者田鹏

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　　近日，宣布，自11月份起对其旗舰指数“富时中国人民币在岸债券指数”的纳入标准实施重大修订：最低发行余额从30亿元降至15亿元，取消公司债最长30年到期期限限制，允许可赎回/可回售债券及零息债券纳入。修订后，预计将有3482只市值合计达11.21万亿元的被纳入，占指数权重12.5%，显著提升中国债券在全球指数中的代表性。

　　富时罗素通过修订指数规则强化中国债券的全球代表性，折射出中国债券市场的吸引力与日俱增。而这一趋势在国内市场也有着更为直观的体现——2025年以来，债券指数“上新”显著提速，发行数量同比翻番，不仅覆盖沪深300、上证180等权益挂钩债券指数，还延伸至目标到期债、地方政府专项债等细分领域，形成了多层次的债券指数体系。

　　接受记者采访的专家表示，年内债券指数“上新”提速不仅是市场规模扩张的直观体现，更在激活市场活力、服务实体经济、便利投资者配置三大维度发挥出关键作用。从市场端看，指数覆盖范围向权益挂钩、目标到期债等领域延伸，能有效吸引增量资金入场，改善债券市场流动性；从实体端看，绿色、科创等主题指数精准对接国家战略，可引导社会资本向绿色发展、高端制造等重点领域倾斜；从投资者端看，高等级信用债、短期纯债等细分指数，为理财、等机构及个人投资者提供了风险收益匹配的工具，进一步完善了财富管理生态。

　　双重发展脉络愈发清晰

　　今年以来，我国债券指数市场在“国际化”与“本土化”维度双向发力，不仅深化了国际化进程，也推动国内市场加速从规模扩张转向质量提升，双重发展脉络愈发清晰。

　　从国际维度来看，一方面，国内指数编制机构主动与标普道琼斯、彭博、等国际指数提供商深化技术合作，在编制逻辑设计、数据源筛选标准、指数更新频率等关键环节加速对标国际通行规则，持续提升国内债券在全球市场的认可度与适配性；另一方面，通过动态优化现有指数编制规则，进一步消除国际投资者参与国内债券市场的规则壁垒，让指数更贴合全球资金的配置习惯与风险偏好。

　　例如，此次对“富时中国人民币在岸债券指数”的相关修订还将同步反映在其他指数中，包括富时中国人民币在岸债券0+年期指数等，以及由这些指数衍生的相关产品。

　　从国内维度看，我国债券指数数量持续扩容。据Wind资讯数据统计，今年以来截至目前，我国新发布债券指数总量达987只，较2024年同期的492只增长100.6%。指数结构不断优化：聚焦国家战略方向，绿色债券指数、科技创新债券指数等主题类指数加速涌现，精准对接绿色发展、高端制造等领域融资需求，引导资金流向实体经济重点领域；完善风险分层体系，高等级信用债指数、短期纯债指数等细分品类指数逐步完善，满足不同风险偏好投资者的配置需求，推动市场从“广谱覆盖”向“精准适配”转型。

　　例如，8月15日，深圳证券信息有限公司正式发布深证AAA国企信用债指数和深证AAA民企信用债指数。两条指数分别聚焦国企和民企两类发行主体，多维度反映市场高等级信用债的整体表现，充分满足市场对高等级信用债的投资需求。

　　奥优国际董事长张玥对《证券日报》记者表示，债券指数“上新”提速，有效提升债券市场功能与整体效能。具体而言，一是以央企信用债指数等热门标的为牵引，引导资金集中配置，显著改善市场流动性；二是依托长三角地方政府债指数等细分产品，通过拆解不同偿债来源，助力投资者精准识别区域信用差异，推动定价机制更趋完善；三是凭借高收益债指数动态反映信用利差变化的特性，使其成为感知市场情绪的关键风向标，进一步强化风险监测能力。

　　多因素驱动“上新”提速

　　年内债券指数市场的活跃表现并非偶然。深入剖析可见，这一趋势是政策引导定向发力和市场需求持续释放共同作用的结果。

　　政策层面始终将债券指数作为引导资金流向、完善市场体系的重要工具，通过定向支持与体系优化为市场发展“保驾护航”。例如，今年年初证监会印发的《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》明确提出，“持续加强优质指数供给，不断丰富指数产品体系，加快优化指数化投资生态”，为债券指数“上新”营造有利的政策环境。5月份，中国人民银行、中国证监会联合发布关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告，从丰富科创债产品体系和完善科创债配套支持机制等方面，对支持科创债发行提出多项重要举措，为债券市场注入新动能，也为债券指数提供了兼具规模与质效的底层资产池。

　　数据显示，年内新发布的987条债券指数中，271条直接聚焦科技创新债券领域，占比达27.46%。这一数据不仅印证了科创债市场的扩容成果，更说明其已成为债券指数产品创新的核心“素材库”，进一步推动了债券指数体系向服务科技创新领域倾斜。

　　市场需求是债券指数“上新”的核心。从投资者端看，银行理财、保险等配置型机构纷纷借道债券ETF（交易型开放式指数基金）提前布局优质资产。数据显示，截至目前，债券ETF资产规模已达6842.89亿元，相较年初增长293.32%。同时，2025年下半年债市受股债跷跷板效应等因素影响波动加剧，债券ETF的高流动性优势凸显——如基准做市信用债ETF换手率在36%—56%区间，能够满足交易盘的快速进出需求，成为捕捉短期行情的灵活工具。

　　政策引导与市场需求的双重作用已为行业发展筑牢根基，而基于这一现状展望未来，债券指数的发布方向需进一步贴合市场深层需求与政策导向。

　　在张玥看来，未来可实行“指数注册制”，以6个月内无跟踪产品自动摘牌形成硬约束。同时，鼓励“系列化”编制，统一主题指数标准，并优先对成熟母指数进行Smart Beta（智慧贝塔，一种投资策略）优化，减少碎片化。此外，建立“流动性监测池”，通过设置样本券成交额与做市商数量阈值保障指数可交易性。

（文章来源：证券日报）