５月中资美元债发行136亿 投资级中资美元债受益于降息预期升温

　　财联社6月6日讯 5月，中资美元债发行136亿美元，边际有所回暖。尽管地产融资仍未恢复，金融企业发行的美元债获得了追捧。另外，随着降息预期升温，近期中资美元债二级市场继续走强，且投资级美元债阶段性表现更好。不过，业内对于降息预期仍比较谨慎，但无碍中资美元债当前的配置价值。

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　　中资美元债融资回暖，金融企业债获追捧

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　　财联社据企业预警通统计，5月中资美元债融资有所回暖，发行136.17亿美元，环比增加44.80亿；实现净融资-26.70亿美元，而今年前几个月，中资美元债的月净融资额均为净偿还100亿美元以上。

　　具体来看，5月中资美元债发行规模回升主要是由于集团发行了一只规模达50亿美元的债券“阿里巴巴 0.5 2031-06-01”，为年内融资额最大的中资美元债。

图：近一年中资美元债月度发行与净融资情况

（资料来源：企业预警通，财联社整理）

　　今年前5个月，中资美元债的发行规模变化不大，总计发行441.23亿美元，去年同期为445.19亿美元。但主要发行人所在行业为金融业，金融企业的中资美元债发行额占比保持在60%以上。同时，地产企业美元债融资仍未恢复。去年前5个月，地产企业美元债发行额为61.94亿美元，今年至今仅发行了8.71亿美元。

　　从认购情况来看，近期发行的金融企业美元债尽管票息相对不高，但需求依然较好。根据国元国际控股的数据，中国东方资产管理(国际)控股有限公司发行的6.5亿美元“东方资管国际 5.75 2029-06-06”，息票率5.75%，最终认购超4.6倍。招银租赁发行的5亿美元“招银租赁 FLOAT 2027-06-04”，最终认购超5倍。

　　联储降息预期再起，投资级美元债迎头赶上

　　二级市场方面，此前投机级（高收益）美债表现较为强势，近期投资级美元债表现更好。5月至今iBoxx中资美元高收益债券指数和投资级别债券指数分别上涨了3.63%、1.71%。而5月29日至今，高收益债券指数和投资级别债券指数分别上涨了0.65%、0.86%。

图：中资美元债指数走势

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　相较于高收益美元债，业内分析指出，投资级中资美元债的收益率与美国基准利率相关性更强。

　　上周，美国商务部发布的修正数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比增速仅为1.3%，较初步估计的1.6%下降了0.3个百分点，与去年第四季度的3.4%相比大幅下降。第一季度的核心PCE年化季环比增长率为2%，比最初的预估2.5%下调了0.5个百分点，也低于预期值2.2%。另外，美国5月ISM制造业PMI超预期下降至48.7。

　　华福固收分析师徐亮表示，美国经济数据变化再次抬升了市场对于美联储年内降息的预期，10年期美国国债收益率从5月29日的4.61%持续下探至6月4日的4.33%，降息预期在债券市场有所反映。如果降息如期到来、随着美债利率的下行，中资美元债会有不错的表现。

　　不过，业内对于联储降息的预期仍较为谨慎。某海外宏观分析师表示，尽管美国经济基本面数据边际上有一些放缓，但考虑到一系列大宗商品价格的上涨对于消费者物价的滞后传导性，联储或对于保证通胀回到目标有更久的定力，当前降息的预期以阶段性抬升为主。

　　徐亮认为，由于美国经济数据和市场情绪存在波动和不确定性，不排除降息预期可能会进一步延后或幅度降低。但在票息角度，美元债当前位置具有较大的配置价值。如果投资人对估值波动敏感，可选取短久期高票息债券，包括城投债、金融债和部分央国企产业债。

（文章来源：财联社）