中信保诚基金郑义萨：2025年债券市场将迎更多机遇与挑战

　　中证报中证网讯（记者魏昭宇）近日，中信基金固定收益部负责人、基金经理郑义萨在接受中国报记者采访时总结回顾了2024年债券市场的整体表现，并对2025年的债券市场进行了预判。

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　　回首2024年，郑义萨表示，在多方合力推动经济持续稳中向好的政策大背景下，债市继续为降低全社会融资成本发挥自身作用，10年期国债收益率首度进入2%以内，债牛行情走出第三个年头。在保持流动性合理充裕、一揽子化债等政策引领下，信用债市场表现尤为突出，信用债收益率水平跟随政策利率同步下行，中高等级信用债利差持续压缩，为投资者提供了较为可观的总体回报。

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　　然而，2024年的债券市场也非单边上行。“正如‘风起于青萍之末’，这要求我们作为专业的投资者，时刻保持敏锐的市场嗅觉，准确把握政策走向和市场情绪，才能在市场的惊涛骇浪中寻找到投资机会，真正做到‘不畏浮云遮望眼’。” 郑义萨表示。

　　展望2025年，郑义萨认为，债券市场或将迎来更多的机遇与挑战。从宏观经济层面来看，全球经济的不确定性依然较强，国内经济持续好转的过程中也充满外部挑战和内部掣肘。在这样的背景下，适度宽松的货币政策将为债券市场提供一个相对有利的宏观环境，利率中枢或有望保持低位乃至进一步下移，债券市场的长期配置价值仍然存在。同时，随着经济结构的调整和转型，一揽子化债之后信用利差大幅压缩，但信用风险的分化或将进一步加剧。“在这样的市场环境下，我们更加需要注重防范信用风险，通过深入的信用研究和严格的信用评级体系，筛选出真正具有价值的投资标的。”

　　郑义萨表示：“‘工欲善其事，必先利其器’，固收投资者对回撤敏感，追求稳健，因此我们更为强调以配置策略、投资理念和产品结构获取收益，打造‘结构性优势’，而这也要求我们在研究深度与产品广度上不断雕琢。”

　　“研究方面，我们秉承着‘以信取利，以慢为快’的价值观，根据固收资产的属性和特征，打造将信用研究和宏观研究有机结合的内部投研体系，希望为投资之路搭建起一座坚固的桥梁。”郑义萨表示，目前，公司信用研究团队已建立了全面涵盖金融、城投、产业和结构化品种的评级方法论体系，精细化构建超过30个内部细分行业的量化评级模型，形成了谨慎细致的信用研究文化，在投资的田野上精耕细作，力争不放过任何一颗可能长出希望之花的种子。“宏观研究是我们着重加强的另一个重点，目前公司宏观研究覆盖了总量、中观以及微观的领先指标，从总量判断和边际定价进行资产配置，应用二阶导思维对资产进行边际定价，希望通过研究的全面性和逻辑的前瞻性力争超额收益。”

　　据悉，近年来固收投资专业化程度快速增强，中信保诚基金固收团队紧跟机构投资者、个人投资者需求，基于全面深入的研究，努力创造更多的风险可识别、回撤可控制、形态可复制的固定收益产品，逐步搭建出了具有竞争力且可持续的固收底仓解决方案。郑义萨表示：“我们认为，固收产品种类越丰富，底仓解决方案的接受度就会越高。目前中信保诚基金的固收底仓方案已涵盖现金、利率、信用和固收+等策略，旨在满足不同风险偏好投资者的需求。在具体策略的落地执行中，团队并未为了追求更高的收益，选择投资较低信用等级、较高风险等级债券的信用下沉策略，而是选择了‘稳中求进’，通过合理分配不同类型固收资产的比例，在风险可控的前提下追求收益，并根据配置和组合改变产品的风险回报形态，从而满足投资者多样化的需求。”

　　回顾2024年的业绩表现，公开数据显示，中信保诚基金旗下多只固收产品取得了较为亮眼的成绩，整体来看共有2只产品全年收益超9%，5只产品全年收益超7%，3只产品全年收益超5%，整体表现优异。

　　谈到对未来产品布局的设想，郑义萨表示，团队将聚焦两大核心方向，持续提升固收底仓的竞争力。首先，当前全市场风险偏好较低，机构投资者对指数型产品的需求强烈，因此未来公司将加大在利率债指数类产品方面的布局，并配备成熟的基金经理进行管理，以满足机构和低风险偏好普通投资者的需求。其次，随着可转债和低估值类债券资产潜在回报的凸显，未来团队将在低波动的“固收+”产品上推出更多创新产品。

（文章来源：中国证券报）