债市日报：2月13日

　　新华财经北京2月13日电 债市周四（2月13日）延续窄幅波动，长债基本持稳，短债表现偏弱，超长端国债期货则小幅收涨；公开市场单日净回笼1497亿元，资金利率多数回落。

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　　机构认为，往年金融机构追求“开门红”，很可能会导致信贷投放出现“过山车”现象，但随着央行持续纠偏市场行为，信贷投放节奏整体更加注重均衡。考虑债市利率对宏观基本面逐渐脱敏钝化，市场逻辑可能重新回到对货币宽松支持经济修复的期待中。

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　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.03%；30年期主力合约涨0.06%。

　　间主要利率债收益率有所分化，中短券偏弱。截至发稿，5年期“24附息国债08”收益率上行1.5BP至1.45%，10年期“24附息国债11”下行0.25BP报1.62%，30年期“24特别国债06”下行0.35BP报1.835%。此外，10年期“24国开15”下行0.25BP报1.648%。

　　中证转债指数收盘跌0.2%，35只可转债跌幅超2%，天源转债、集智转债、豪24转债、恒辉转债、佳禾转债跌幅居前，分别跌5.6%、5.43%、4.76%、4.63%、4.09%。涨幅方面，11只可转债涨幅超2%，“N渝水转”、威派转债、惠城转债、湘泵转债、远信转债涨幅居前，分别涨22.35%、9.17%、7.25%、3.65%、3.3%。

　　交易所地产债涨跌不一，“22万科02”跌超2%，“22万科04”、“21万科02”跌超1%。 涨幅方面，“20龙湖02”涨超2%，“21首股01”涨近1%，“20万科06”涨0.52%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间2月12日，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨7.36BPs报4.3527%，3年期美债收益率涨7.29BPs报4.385%，5年期美债收益率涨9.95BPs报4.4676%，10年期美债收益率涨8.76BPs报4.6228%，30年期美债收益率涨8.61BPs报4.8331%。

　　亚洲市场方面，日债收益率涨跌不一，10年期日债收益率上行0.6BP至1.35%，3年期和5年期日债收益率分别回落0.5BP和0.1BP，报0.834%和1%。

　　欧元区市场方面，当地时间2月12日，法国10年期国债收益率涨3.2BPs报3.236%，德国10年期国债收益率涨4.7BPs报2.475%，意大利10年期国债收益率涨3.1BPs报3.559%，西班牙10年期国债收益率涨3.7BPs报3.095%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨3.5BPs报4.541%。

　　【一级市场】

　　国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.47%、1.60%，全场倍数分别为2.91、3，边际倍数分别为16.67、1.44。 进出口行3年、5年、10年期金融债中标收益率分别为1.4518%、1.5086%、1.6652%，全场倍数分别为3.75、3.39、3.5，边际倍数分别为20、1.47、1.5。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，2月13日以固定利率、数量招标方式开展了1258亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。数据显示，当日2755亿元逆回购到期，至此单日净回笼1497亿元；2月14日将有1837亿元逆回购到期。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.5BP报1.827%；7天期下行8.2BPs报1.763%；14天期下行5.4BPs报1.815%；1个月期上行0.4BP报1.719%。

　　【机构观点】

　　国盛固收：2024年央行资产规模收缩，从资产项来看，由于MLF、PSL等规模收缩，对其他存款性公司债权规模收缩是央行缩表的主因，对应的负债端是基础货币的减少。四季度以来买断式回购替代了MLF资金投放功能，但目前看并未入表，这是央行资产规模收缩的重要原因。2025年预计央行继续用多种工具实现货币宽松，预计存款准备金率会进一步下调。

　　：中国泛科技资产的估值修复或仍在进行时，不过关税等宏观逻辑仍有可能阶段性重站上风，并有待业绩验证，港股当中的科技硬件龙头是短期走势的风向标。资产配置方面，特朗普新政仍是重要变量，黄金受益于特朗普新政下的关税提升、通胀预期和避险情绪。后续关注两会政策、特朗普政策、业绩期等。多重主线交织以及不确定环境下，预计逻辑切换会较快，行情快速演绎后波动和分化可能随时出现。

　　华金：在利率横盘震荡、结构性资产荒难改的预期下，建议尽早布局信用债资产。截至2月11 日，各期限等级中短票相对1月27日变动不大，短久期品种变动多在2bp以内。若资金利率短期无法回到前期低点，则短久期信用债在流动性偏弱的情况下，当前收益率仍显鸡肋。同时节后理财规模平稳回升，从配置资金角度结合历史二季度信用债表现，中长久期信用债仍有下行的空间。与过往区别在于，对于负债端相对稳定的机构，下沉和拉久期可能需要同步进行，才能在全年维度实现收益目标。

（文章来源：新华财经）