债市日报：3月27日

　　新华财经北京3月27日电（王菁）债市周四（3月27日）表现偏弱，国债期货全线小幅收跌，间现券收益率多数回升1-2BPs左右；公开市场单日净回笼500亿元，跨越资金利率普遍转为下行。

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　　机构认为，当前市场票息收入较低，获取资本利得的难度相较于去年变得更加具有挑战性。2025年的利率走势可能将主要呈现区间震荡特征，这对交易策略和市场敏感度提出了更高要求。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.12%报116.32，10年期主力合约跌0.01%报107.89，5年期主力合约跌0.04%报105.64，2年期主力合约跌0.01%报102.428。

　　银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债“25国开05”收益率上行2.5BPs至1.8425%，10年期国债“24附息国债11”收益率上行1.5BP至1.7925%，30年期国债“24特别国债06”收益率上行2BPs至2.005%，5年期国债“25附息国债03”收益率上行0.5BP至1.65%。

　　中证转债指数收盘下跌0.02%，报431.28点，成交金额596.24亿元。其中，润禾转债、惠城转债、火炬转债、精锻转债、锋工转债跌幅居前，分别跌12.79%、6.82%、4.20%、4.16%、3.95%。回盛转债、道恩转债、福新转债、中旗转债、阳谷转债涨幅居前，分别涨13.77%、11.97%、10.26%、5.12%、4.66%。

　　交易所地产债多数走弱，“21万科02”、“22万科04”和“22万科05”跌超1%，“21万科04”涨超1%。

　　【海外债市】

　　欧元区市场方面，当地时间3月26日，法国10年期国债收益率涨0.6BP报3.486%，德国10年期国债收益率跌0.2BP报2.793%，意大利10年期国债收益率涨0.4BP报3.896%，西班牙10年期国债收益率跌0.1BP报3.417%。其他市场方面，英国10年期国债收益率跌3.1BPs报4.725%。

　　亚洲市场方面，日债收益率短升长降，3年期和5年期日债收益率上行0.4BP和0.5BP，报1.009%和1.185%，20年期日债收益率回落0.2BP至2.288%。

　　北美市场方面，当地时间3月26日，美债收益率多数上涨，2年期美债收益率跌0.29BP报4.0145%，3年期美债收益率涨1.99BP报4.0071%，5年期美债收益率涨2.84BPs报4.0949%，10年期美债收益率涨3.86BPs报4.3519%，30年期美债收益率涨3.93BPs报4.7001%。

　　【一级市场】

　　进出口行1年、2年期金融债中标收益率分别为1.5056%、1.48%，全场倍数分别为3.83、3.02，边际倍数分别为5.56、1.18。国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6913%、1.8721%，全场倍数分别为2.88、8.27，边际倍数分别为3.67、1.67。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，3月27日以固定利率、数量招标方式开展了2185亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%，投标量2185亿元，中标量2185亿元。数据显示，当日2685亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼500亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行4.7BPs报1.738%；7天期上行10.4BPs报2.004%；14天期下行2.6BPs报2.098%；1个月期下行0.6BP报1.945%。

　　【机构观点】

　　：测算今年的广义财政赤字约为11.4万亿，对应约8.0%的广义赤字率，分别为历史上最高以及第二高水平。今年1-2月财政支出进度快于收入，财政前置发力特征明显，财政对民生保障以及科技创新的支持力度较大，有望推动年初经济温和回升。

　　华泰固收：年初财政支出强于收入。收入端有一定春节错位+闰年效应整体偏弱，但支出端尤其是一般预算支出高增。广义赤字完成规模高于近两年同期。初步印证“更加积极、持续用力、更加给力”的财政基调。

　　德邦固收：短期技术性偏多，点位下限或在1.75%，但目前尚无明确宏观逻辑表明基本面预期变化，走出利率中期下行趋势，中期或仍偏谨慎。对于当前的债券市场来说，投机性过强，预计继续沿着技术逻辑反弹到关键点位，短期技术性偏多，点位下限或在1.75%。

（文章来源：新华财经）