债市日报：1月14日

　　新华财经北京1月14日电债市周三（1月14日）早盘走弱，午后伴随股指转跌，现券收益率回落，国债期货多数收涨；公开市场单日净投放2122亿元，资金利率上行居多。

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　　机构认为，当前市场多空因素交织，债市难以形成明确单边趋势，震荡格局或将延续。整体来看，预期博弈仍是主线，右侧机会暂不突出。近期股市成交量显著放大，阶段性资金流向股市，对债市情绪有一定影响，但整体配置需求不会明显减弱。

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　　【行情跟踪】

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　　国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.04%报111.27，10年期主力合约涨0.08%报107.93，5年期主力合约涨0.04%报105.655，2年期主力合约持平于102.334。

　　间主要利率债收益率延续窄幅震荡，10年期国开债“25国开15”收益率上行0.2BP报1.964%，10年期国债“25附息国债16”收益率下行0.5BP报1.855%，30年期国债“25超长特别国债06”收益率上行0.35BP报2.2975%。

　　中证转债指数收盘上涨0.15%，报515.87点，成交金额1098.60亿元。新券“N金05转”涨57.30%，嘉美转债、浩瀚转债、新致转债、精测转2、姚记转债涨幅居前，分别上涨17.69%、14.99%、9.93%、7.68%、7.25%。再22转债、天箭转债、天创转债、广联转债、恒帅转债跌幅居前，分别下跌5.83%、5.30%、5.26%、4.90%、4.65%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间1月13日，美债收益率涨跌不一，2年期美债收益率跌0.19BP报3.530%，3年期美债收益率涨0.12BP报3.591%，5年期美债收益率跌0.17BP报3.752%，10年期美债收益率涨0.4BP报4.179%，30年期美债收益率涨0.82BP报4.837%。

　　欧元区市场方面，当地时间1月13日，10年期法债收益率涨1.6BP报3.520%，10年期德债收益率涨0.7BP报2.845%，10年期意债收益率涨1.1BP报3.477%，10年期西债收益率涨1BP报3.240%。其他市场方面，英国10年期国债收益率涨2.5BPs报4.397%。

　　【一级市场】

　　财政部91天、1年、30年期国债加权中标收益率分别为1.1726%、1.22%、2.38%，全场倍数分别为3.13、2.29、5.17，边际倍数分别为3.57、1.22、22.16。

　　农发行1.0356年、3年、10年期金融债中标收益率分别为1.5063%、1.6530%、1.9961%，全场倍数分别为3.03、3.9、5.22，边际倍数分别为7.76、2.66、149.78。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2408亿元，中标量2408亿元。Wind数据显示，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种下行0.1BP报1.39%；7天期上行2.7BP报1.55%；14天期上行3.3BP报1.567%；1个月期上行0.1BP报1.56%。

　　【机构观点】

　　：新一轮化债周期以来，城投平台正加速剥离政府融资职能，但在2027年6月退平台节点临近背景下，区域分化显著。经济强省通过资产整合率先突围，而尾部区域面临“脱钩未转”的真空困境。往后看，预计头部优质平台将更好地适应市场化经营主体的身份来参与市场竞争，尾部平台加速出清，化债重心或从隐性债务转向平台经营性债务，融资平台转型将从减量转向提质阶段。

　　：回顾2025年，特朗普关税对通胀的传导比预期的更温和，主要通胀压力仍来自于服务业。往前看，需要关注此前选择自行消化成本、尚未提价的企业是否会补涨，以及服务业的韧性是否形成结构性通胀压力。对于美联储而言，温和的通胀数据不足以推动其2026年1月再次降息，维持1月按兵不动，下一次降息或在3月的判断。

（文章来源：新华财经）